《华尔街日报》：迈向通胀现实的缓慢进程

媒体和市场热议的是，美联储终于在周三祭出了75个基点的加息大招，这被视为对抗通胀的"火箭筒"，主席杰罗姆·鲍威尔无疑也发表了鹰派言论。但整体信息仍显示，这家央行只是勉强接受了通胀现实，却尚未确信需要采取更多措施来控制物价。

单次会议加息75个基点本应传递震慑信号，这是美联储自1994年以来首次如此大幅度行动。鲍威尔还表示，7月下次会议可能再加息50至75个基点。

但查看美联储的中值预测，联邦基金利率到今年底仅预计升至3.4%。这意味着年内剩余时间加息幅度将递减，且预测2023年峰值仅3.8%。美联储虽前置加息节奏，但仍未预期需要大幅加息来遏制通胀。

难怪周三股市反弹同时债券收益率回落。市场认为美联储中值预测比周一媒体透露的75个基点加息风声更显鸽派。

这真能将8.6%的消费者价格通胀率压回2%的目标吗？或许可以，但按此速度需要时间。美联储预测其青睐的通胀指标（个人消费支出价格指数）年底将达5.2%。但该指数近月年化增速超6%，意味着未来半年需急剧下降才能实现全年5.2%。美联储预测2023年通胀降至2.6%更显渺茫——除非经济陷入衰退。

央行官员们无疑持乐观态度——这让我们不禁怀疑，他们是否仍在其经济模型的核心逻辑中认为通胀确实是"暂时性"的。他们似乎仍将通胀主因归咎于新冠疫情、供应链问题和乌克兰战争，而非货币政策本身，因此美联储无需采取过于激进的货币紧缩措施。

尽管持续加息，美联储对经济的中值预测仍异常乐观。预测显示失业率将从当前的3.6%微升至2023年的3.9%，而GDP增速最低仅会降至1.7%。

我们期待鲍威尔关于经济"非常强劲"、消费者有能力承受更高利率的判断是正确的。但一季度经济已萎缩1.4%，且亚特兰大联储周三的GDPNow追踪模型将二季度增长预期下调至零。受通胀和油价冲击的消费者正在缩减开支，5月零售销售数据已现下滑。

当他说价格稳定是经济增长的基石时，鲍威尔确实把握住了关键。但要挽回美联储在两年决策失误后丧失的抗通胀公信力，仅靠一次75个基点的加息远远不够，只有当美国民众亲眼见到物价回落时才会真正信服。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔6月15日在华盛顿特区美联储大楼就利率、经济及货币政策行动发表讲话图片来源：奥利维尔·杜里埃/法新社/盖蒂图片社出现在2022年6月16日的印刷版中，标题为《缓慢走向通胀现实》。