吉利德公司一连串的失败带来机遇——《华尔街日报》

吉利德股票是大型生物科技和制药板块中最便宜的股票之一。图片来源：Jason Henry/华尔街日报药物研发是一项高风险业务，在大型药企寻找下一个重磅疗法的过程中，一些收购案难免会失败。

但生物科技巨头吉利德科学公司却遭遇了一连串极其糟糕的厄运，过去五年投入逾400亿美元却至今收效甚微。这些交易中没有一个能兑现管理层承诺的癌症重磅药物，而公司正试图从艾滋病领域转型。结果就是，该股成为大型生物科技和制药板块中最便宜的股票之一。

吉利德最大胆的举措——2020年以210亿美元收购新泽西州Immunomedics公司——如今看来是一场败笔，其乳腺癌药物Trodelvy的疗效未达分析师预期。该药物被阿斯利康和第一三共的Enhertu抢尽风头。后者的疗效数据在本月初芝加哥一场重要癌症会议上获得全场起立鼓掌。

根据FactSet汇编的数据，Trodelvy的2024年销售额预估已从今年早些时候的最高22亿美元大幅下调至近几个月的17亿美元。未来可能进一步下调。Baird分析师Brian Skorney写道，血液癌治疗药物Magrolimab的更多数据看起来"同样令人失望"，该药物是吉利德以49亿美元收购生物科技公司Forty Seven所得。

然而，接二连三的失望并不意味着现在是抛售吉利德股票的时机。既然投资者已对其肿瘤产品组合进行了部分减记，继续持有几乎不会有什么损失。

过去五年间，吉利德股价下跌7.8%至59.15美元，而标普500指数上涨了54%。尽管这对投资者来说很痛苦，但由于其稳定的HIV业务，吉利德在当前熊市中提供了一个避风港，这使得公司能够支付丰厚的股息。BMO分析师Evan Seigerman表示，近5%的股息收益率实际上为股价设定了底线，不太可能跌破50美元左右的低点。

还有一些迹象表明，至少吉利德的部分交易开始有所回报。2017年以120亿美元收购的细胞疗法公司Kite Pharma虽然价格昂贵，但该业务正逐渐好转。该部门今年的销售额预计将轻松超过10亿美元。

这一系列失误损害了投资者对首席执行官Daniel O’Day的信心。O’Day曾是制药巨头罗氏控股的负责人，于2018年加入吉利德，负责领导公司向肿瘤学领域的转型。

阿斯利康和第一三共的癌症药物Enhertu在本月的一次肿瘤学会议上获得了全场起立鼓掌。图片来源：美联社吉利德的一位发言人写道，公司仍对其“企业开发活动充满信心，这些活动使我们能够扩大产品组合并进军肿瘤学领域。”发言人补充说，到明年年底将有50多项正在进行或计划中的试验，公司预计到2030年其肿瘤学收入将占总收入的三分之一以上。

除了推进现有试验，吉利德管理层不应回避进一步收购，但需着眼小规模交易。重磅药物发现未必需要巨额并购。以抗癌明星药Opdivo为例，百时美施贵宝通过2009年以24亿美元收购Medarex获得该技术——这正是吉利德应继续寻找的"补强型"交易。

吉利德管理层承诺将保持未来定价低位。公司首席医疗官Merdad Parsey近期在会议上告诉杰富瑞分析师Michael Yee，未来交易"不会附带天价标签"。

投资者应为这一策略喝彩。

联系作者David Wainer，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年6月15日印刷版，标题为《吉利德系列失败孕育机遇》。