墨西哥贷款机构因资金失踪和隐性亏损遭受重创——《华尔街日报》

Crédito Real 建立了一项蓬勃发展的业务，向墨西哥教师和其他政府工作人员提供高利率贷款。贷款通过工资扣除方式偿还，降低了违约风险。

如今，由于对其盈利报告和贷款组合规模计算方式日益增长的质疑，该公司计划在墨西哥申请破产。投资者对这家贷款机构撤资，原因是其贷款组合价值中约一半（约11亿美元）由未付利息构成，而公司至今未对此作出解释。

这将是墨西哥第二家专注于工资贷款的非银行金融机构因会计审查和隐瞒亏损指控而进行重组。两家机构均未对资金缺失作出说明。

Crédito Real成立于1993年，目前为超过100万主要为中低收入的借款人提供服务，这些借款人缺乏信用记录，无法从更保守的零售银行获得贷款。其主要借款人多是工会化的政府雇员，如教师。

根据墨西哥银行数据，工资贷款（类似于发薪日贷款）占该国消费贷款总额的四分之一以上。行业高管表示，这类贷款平均约1000美元，需在三年内偿还，借款人通常用于开展副业、应对医疗紧急情况、购买学习用品或偿还更高利率的贷款。

2021年第四季度，Crédito Real的平均工资贷款约为3200美元，平均年利率达53.4%。

Crédito Real未回应置评请求。据知情人士透露，该公司于周四解雇了财务顾问，并放弃了在美国申请第11章破产的计划，转而寻求根据墨西哥破产法进行重组。

今年2月，Crédito Real曾表示其2021年收款情况保持稳定，不良贷款率为2%至3%，但未对账目差异作出解释。

过去十年间，华尔街投资者被非银行金融机构的高增长与利润所吸引，向Crédito Real等机构投入了数十亿美元。高盛集团、摩根士丹利和巴克莱银行均曾为这家影子银行安排高收益债务交易。

2020年初投资者开始察觉异常，当时Crédito Real营收突然暴跌。约一年后，在其2020年经审计的年报中，该公司披露约46%的贷款组合为未付利息。

Stifel金融公司企业信贷分析师亚历克西斯·潘顿指出，该公司未透露收贷困难问题，也未将其标记为逾期贷款。潘顿在致投资者的报告中写道，这种规模的亏损"将对公司偿付能力构成重大质疑"。

潘顿分析称，数据显示该公司将部分贷款的未偿还金额滚动计入未偿总额，这种做法被称为"常青化"或利息资本化。尽管现金未实际流入，但这可能使整体贷款组合看起来表现更佳。

Crédito Real位于墨西哥城的总部。该公司尚未解释为何其贷款组合中约一半价值由未付利息构成。首家陷入困境的贷款机构AlphaCredit Capital SA多年来一直报告类似的会计差异，直到更换审计机构并宣布数亿美元减记。其一家子公司于2021年申请破产，并于两个月前进入墨西哥破产程序。该贷款机构未回应置评请求。AlphaCredit在其网站上表示已停止发放新贷款。

Crédito Real表示，其债券的市场抛售是由做空者主导的虚假信息活动所致。但11月，该公司在与部分银行分析师的私人电话会议中披露，其贷款组合的回收指标低于一个月前公布的数据。

尽管多位华尔街分析师认为Crédito Real仍根基稳固，该公司却未能筹集新债以偿还2月到期的约1.8亿瑞士法郎债券。据知情人士透露，此次违约使公司面临约27亿美元债务的交叉违约及偿付要求，但债权人因Crédito Real可能在美国申请破产而暂未宣布违约。

知情人士表示，鉴于墨西哥破产体系相比美国程序透明度较低，债权人可能无法就11亿美元的应计利息及其他会计差异问题得到解答。

前金融消费者保护机构负责人马里奥·迪科斯坦佐指出，由于这些墨西哥非银行金融机构不接受存款，它们一直规避了严格监管。该机构负责监管诸如Crédito Real等贷款机构。

“总有一天它们会引发重大金融恐慌，“迪科斯坦佐先生警告道。

非银行薪资贷款机构协会负责人古斯塔沃·马丁·德尔坎波透露，多家薪资贷款机构在墨西哥部分州和市遭遇贷款回收难题——当地政府机构虽从工资中扣除还款，却未将资金转给贷款方，而是挪作他用或拖欠数月。

“市政府的问题在于每三年换届，新市长上任后常不承认前任签订的协议，通过地方法院追讨欠款可能耗时数年，“他解释道。

Crédito Real去年7月曾声明所有政府机构对其薪资贷款的还款均正常。

墨西哥当局声称这些破产不会影响金融体系。但此次会计丑闻的余波可能危及墨西哥及拉美地区同类机构的融资，这将限制大量无银行账户人群获取信贷的唯一渠道。

“墨西哥的局势对我们产生了一系列连锁反应，”哥伦比亚信贷机构Credivalores的首席执行官大卫·塞因杰特表示。在7月份到期的债券之前，投资者一直不愿提供新的资金。惠誉评级最近因即将到来的到期日下调了该公司的信用评级。

—圣地亚哥·佩雷斯对本文亦有贡献。

联系亚历山大·赛迪，邮箱：[email protected]

本文刊登于2022年6月14日的印刷版，标题为《墨西哥贷款机构面临破产申请》。