美联储抗通胀之际失业率恐将攀升 - 《华尔街日报》

美联储官员开始发出信号，表明更高的失业率可能是他们通过加息来抑制通胀的努力所带来的必要结果。

这标志着与去年的政策方向发生了逆转，当时他们的政策提供了强有力的经济刺激，旨在推动劳动力市场从疫情造成的破坏性影响中恢复。

本周，央行可能会考虑将其短期基准利率（目前介于0.75%至1%之间）提高0.75个百分点，超出预期，这是在高通胀报告发布后采取的措施。

在本周将发布的经济预测中，更多官员可能会草拟计划，将今年的利率提高到足以有意放缓招聘和经济增长的水平，以冷却通胀，5月份通胀率达到8.6%，创下40年来的新高。

政策制定者还可能预测，未来两年的失业率将比今年早些时候预期的略高。

上个月的失业率为3.6%，几乎回到了2020年3月疫情冲击美国经济前触及的半个世纪低点3.5%。

3月份，大多数美联储官员预计今年的失业率将保持在当前水平附近或更低，并在未来两年内保持这一趋势。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔和其他官员今年早些时候曾表示，他们可能主要通过促使雇主减少职位空缺，而不是通过裁员和推高失业率，来减少劳动力需求——这是通胀压力的一个来源。

但在最近的采访和公开声明中，美联储官员勾勒出这样一条路径：随着经济和通胀降温，今年失业率将会上升，尽管幅度不大，鲍威尔将这种情况称为“软着陆或‘准软着陆’”。

“当我想到‘软着陆’时，实际上是指‘是的，我们可能会在一段时间内看到低于趋势的增长，而且肯定会看到失业率有所上升，但幅度不会很大’，”纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯5月10日对记者表示。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔正在追求“软着陆或准软着陆”，即随着经济和通胀降温，失业率上升。图片来源：Evan Vucci/Associated Press一周后，鲍威尔在一次采访中回应了这些言论。实现软着陆“并不意味着失业率需要保持在3.6%，这是一个非常、非常低的水平，”他说。

美联储理事克里斯托弗·沃勒在5月30日的讲话中更进一步。“如果我们能让失业率仅仅达到4.25%，我会认为这是央行的出色表现，”他说。

研究公司SGH Macro Advisors的首席美国经济学家蒂姆·杜伊表示，这些言论表明官员们正在重新定义“软着陆”的含义。在给客户的一份关于本周经济预测的报告中，他写道：“我们应该做好准备，迎接那些旨在传达美联储决心通过设定更高的失业率目标来降低通胀的预测。”

此类预测将隐含承认经济衰退风险正在上升。过去，当失业率在三个月内从上一年的低点上升至少0.5个百分点时，经济衰退就会随之而来，随后失业率会出现更大的跃升。

一些经济学家一直怀疑美联储能否在不显著提高失业率的情况下减少职位空缺。

事实上，其他美联储官员已经开始以更直率的语气谈论央行加快加息步伐的潜在成本。克利夫兰联邦储备银行行长洛蕾塔·梅斯特本月早些时候在一次演讲中表示，美联储今年为降低通胀而采取的行动“需要勇气。一路上会有波折。”

她说：“失业率可能会暂时超过对其长期水平的估计。这将是痛苦的，但高通胀也是如此。”

许多央行官员将劳动力市场视为衡量整个经济中存在多少闲置或闲置产能的重要指标。根据这种观点，劳动力市场趋紧可能是通胀持续走高的前兆，尤其是劳动密集型服务业。

这与经济学中的一个概念有关，即失业和通胀之间存在短期权衡。这种观点认为，在失业率较低的情况下，随着雇主争夺日益减少的闲置工人，工资和通胀压力可能会加速。

经济学家试图估计这种所谓的自然失业率，从长远来看，这种失业率与稳定的通货膨胀相一致，但很难实时确定这种水平存在于何处。压低通胀可能需要失业率升至自然失业率之上。

十年前，美联储官员估计自然失业率在5%至6%之间。随着失业率降至更低水平且通胀未显著上升，官员们下调了预估。过去几年间，美联储官员将自然失业率预估区间调整为3.5%至4.5%。

鲍威尔在上月采访中表示，由于企业和工人在匹配求职者与职位空缺方面效率提升，自然失业率可能在过去十年持续下降，但这一趋势被疫情打乱。

因此鲍威尔认为，当前自然失业率"很可能远高于3.6%"，不过他仍乐观预计该指标将随时间推移逐步下降。

致信 尼克·蒂米拉奥斯，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年6月14日印刷版，标题为《美联储政策转向之际 更高失业率隐现》。