《华尔街日报》：日元惊人贬值

“熊市领地”是周一全球市场的主题，别忘了将日元列入最大输家名单。日元本周开盘即跌至1美元兑135日元，这是1998年以来的最低水平。而且下行空间可能更大，因为目前看不到明显的止跌因素。

我们还记得两个月前的情形，当时日元跌破1美元兑125日元就被视为令人担忧的信号。日本央行行长黑田东彦（即使以东京的标准来看也是货币政策鸽派）曾警告称，日元疲软可能从那时起开始损害经济，而不是帮助经济。

然而，黑田东彦此后没有采取任何行动来捍卫这一假想的底线，其他人也没有。他周一承认日元快速下跌是“不可取的”，但日本央行坚持负利率和10年期国债0.25%的收益率上限。目前通胀率为2.5%，按照日本的标准来看很高。日元疲软导致进口价格上涨，尤其是能源价格上涨，是主要原因。

观察黑田东彦和日本首相岸田文雄政府的投资者似乎已经得出结论，日元的下跌没有限制，所以它将继续下跌。随着美国利率上升，东京方面放任市场压低日元的正常趋势。

黑田东彦不愿采取行动，可能是因为他担心在央行过去20年一直试图抵御通缩幽灵之后，通胀会初现端倪。他还将意识到，由于政府债务现在超过GDP的250%，为抵御通胀而加息可能会给东京的预算带来前所未有的压力。

然而，除了压力上升外，很难看出日本从这次日元贬值引发的通胀中得到了什么。生活必需品的价格涨幅尤为显著——新鲜食品上涨12.2%，电力上涨21%——对低收入家庭的冲击最为严重。4月份实际工资下降了1.2%。

一线希望在于，日元疲软可能会引发对日本的新投资，特别是新一轮的外国并购潮。野村证券首席执行官奥田健太郎周一在接受《金融时报》采访时表达了这一观点。他推测，近期外国激进投资者试图改革东芝等僵化企业的成功案例可能会鼓舞这些投资者。外资将为目标公司带来更优质的管理，并对其他管理者施加压力，迫使他们改进或成为被收购的对象。

日本政府内外经济学家多年来一直主张，更多的通胀将提振经济，但如今这一观点正被实时证明是错误的。日本的经济挑战一直是通过改革那些被官僚作风和长期管理不善所扼杀的企业来刺激生产率增长。如果日元疲软意外地帮助东京实现了这一目标，那么，在暴风雨中任何港口都是好的。

日本央行行长黑田东彦6月6日在东京一家酒店发表演讲。图片来源：共同社/Zuma Press