日元通常会在市场动荡时受益，但这次却并非如此——《华尔街日报》

美国通胀激增正重创日元，这种通常因经济利空消息而走强的货币。

日元正逼近2002年以来最弱水平，夹在强势美元与日本宽松货币政策之间进退维谷。受俄乌战争、美国通胀飙升及中国经济放缓影响，随着全球经济前景黯淡，美元持续走强。衡量美元对16种货币汇率的指数过去一年累计上涨超12%。同期美元对日元涨幅达22%。

在美元全面走强之际，日元遭受重挫的部分原因在于日本央行承诺即便面临轻微通胀仍将维持低利率政策，拒绝收紧借贷条件。

美联储则处于政策光谱的另一端：已连续加息50个基点以遏制四十年来最高的通胀水平。本周美联储将召开会议考虑继续加息，其任何决策都将对经济产生深远影响。

作为全球第三大交易货币及关键经济体的支付手段，日元是金融市场的重要组成。甚至有人担忧日元疲软可能冲击规模庞大的美国国债市场。

日元贬值通常对以汽车等出口产品为主导的日本经济是利好。但日本的出口企业开始对日元的最新一轮贬值表示担忧，因为与此同时大宗商品价格上涨，供应出现短缺。

日本汽车工业协会副会长Seiichi Nagatsuka在一次新闻发布会上说，在正常情况下，日元疲软会通过汽车带来好处，整体上会增加利润。他说，考虑到资源和零部件价格飙升，日元疲软的负面影响越来越大。

优衣库运营商迅销集团的首席执行官柳井正表示，日元疲软对日本经济不利。

他在4月份说，日元疲软对日本经济没有任何好处。他说，日本企业用来自世界各地的原材料制造产品，增加价值并销售；我们的货币被低估不可能是件好事。

日元是全球交易量第三大的货币。图片来源：彭博新闻通常，当市场下跌时，日元和美元一样是投资者寻求庇护的避险资产。但分析师表示，在最近的市场暴跌中，投资者并没有寻求日元的庇护，部分原因是美国和日本的货币政策存在分歧，以及日本近几个月出现贸易逆差，一些人认为这种逆差可能会持续下去。分析师还表示，乌克兰战争造成的能源冲击意味着日本进口商需要更多美元来购买石油和天然气。

与此同时，做空日元的对冲基金和投资者开始担忧美元涨势可能接近尾声，尤其是在借贷成本上升和消费者感受到通胀压力导致美国经济放缓的情况下。

部分押注美国经济放缓或最终衰退的对冲基金正在买入日元升值的看涨期权。高盛分析师估算美元对日元汇率被高估30%。这家华尔街投行在报告中建议客户买入六个月期美元/日元跌破115的看跌期权。当前1美元约兑134日元。

“贸易加权日元汇率已跌至里根政府时期以来的最弱水平，“高盛全球外汇、利率及新兴市场策略联席主管Zach Pandl表示，“美元兑日元汇率水平不可持续。”

通胀是两国央行政策分化的主因。4月日本整体消费者价格同比上涨2.5%，剔除生鲜食品和能源的核心CPI仅上涨0.8%。而美国5月消费者通胀年率因能源食品价格飙升达到8.6%。

日本财务省、央行及金融厅周五对日元急速贬值表示关切。

三部门声明称：“政府和日本央行将以更强紧迫感密切协调，监测外汇市场动态及其对经济和物价的影响”，并强调必要时将采取行动。

但投资者并不预期日本央行——历史上曾多次应财务省要求干预外汇市场——会出手干预。即便干预，也将通过购买货币而非收紧政策来实现，这一举措除非美国加入（鉴于其通胀状况，这不太可能），否则影响有限。

“引发直接货币干预的官方痛苦阈值仍远未达到，”德意志银行策略师艾伦·拉斯金表示，“过去十年间，日本的干预主义倾向已逐渐减弱。”

日本央行上一次干预外汇市场是在2011年10月。其最后一次抛售美元、买入日元则要追溯到1998年6月。

渣打银行全球外汇研究及北美宏观策略主管史蒂夫·英格兰德指出，日元近期的疲软与以往不同，因其源于美元更广泛的走势，他预计日元将走强。

“此类波动大多发生在日元严重高估的背景下，但这次并非如此，”英格兰德称，“我们目前看到的这种飙升不会持续太久。”

日本央行上一次干预外汇市场是在2011年10月。图片来源：彭博社致信 朱莉娅-安布拉·韦尔莱恩，邮箱：[email protected]；藤川惠美，邮箱：[email protected]

出现在2022年6月13日的印刷版中，标题为《日元在全球动荡中遭受重创》。