俄罗斯将关键利率降至入侵前水平 显示制裁影响减弱——华尔街日报

作者：保罗·汉农2022年6月10日上午9:22更新 ET|WSJ专业版俄罗斯央行将关键利率下调至2月下旬该国入侵乌克兰时的水平，这表明经济正在承受西方制裁带来的部分痛苦。

央行解释这一举措时表示，通胀已比预期更早地从入侵后的飙升中回落，这在很大程度上要归功于卢布的反弹。

这一决定凸显了西方面临的困境，其对莫斯科侵略行为的惩罚性措施部分被俄罗斯从石油和天然气价格上涨中的获利所抵消，该国作为出口国从中受益。

俄罗斯央行周五将关键利率从11%下调至9.5%，这是自4月初以来的第四次降息。这一系列降息逆转了俄罗斯入侵乌克兰后关键利率翻倍的情况。

俄罗斯央行将关键利率从11%下调至9.5%，这是自4月初以来的第四次降息。图片来源：娜塔莉亚·科列斯尼科娃/法新社/盖蒂图片社央行表示，随着其寻求支持正在收缩的经济，可能会进一步降低关键利率，即使制裁造成的损害小于政策制定者4月份的预测。

“制裁效果并未如我们预期那样强烈显现，”俄罗斯央行行长埃尔维拉·纳比乌林娜向记者表示，“这表明企业具备适应能力。”

不过她同时指出，制裁仍可能对经济造成重大打击。

“断言制裁已完全显现影响为时过早，当前形势仍不明朗，”纳比乌林娜在关键利率下调决定公布后的新闻发布会上说。

今年四月，央行曾预测俄罗斯经济将萎缩8%至10%。而周五的最新评估显示，实际萎缩幅度可能小于预期。

央行二月底将关键利率从9.5%紧急上调至20%，旨在支撑急速贬值的卢布并抑制因进口成本飙升引发的通货膨胀。

但随着石油天然气出口收入因价格上涨而激增，卢布不仅收复失地还实现增值。这一反弹有效遏制了通胀：俄统计局周三数据显示，五月消费者价格同比上涨17.1%，较四月17.8%的涨幅略有回落。而在军事行动前最后一个完整月份一月，通胀率为8.7%。

央行降息后，俄罗斯卢布在国际交易中对美元汇率上涨2.5%。通常情况下，降息会导致货币贬值，因为投资者持有该国资产的收益降低。但分析师和交易员指出，西方制裁下的资本管制和有限交易使卢布汇率已不能反映真实预期。

纳比乌林娜女士表示，随着欧盟对俄罗斯石油实施分阶段禁购，卢布可能再次走弱。

“如果俄罗斯石油出口骤降，卢布贬值将引发通胀压力，“她说，“很大程度上取决于该国能将多少石油转销其他市场。”

俄罗斯央行承认制裁正在损害经济，并表示自俄乌冲突以来西方政府的一系列措施"严重制约了经济活动”。该行指出，企业仍在艰难寻找因战争失去的供应商替代方，同时家庭缩减开支并增加储蓄。

央行目前正通过降低借贷成本帮助企业适应制裁，希望推进政府用本土替代方案取代部分原先由外企提供的商品和服务的目标。政策制定者认为，若进口替代成功实施，随着短缺缓解通胀将进一步下降。

俄央行表示：“通胀走势将受到进口替代进程效率、以及成品/原材料/零部件进口恢复规模与速度等重大因素的影响。”

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本文发表于2022年6月11日印刷版，标题为《俄罗斯央行将关键利率降至战前水平》