通胀可能很快缓解，但程度有限 - 《华尔街日报》

周五的通胀头条看起来令人恐慌。但就某些购买的商品而言，美国人可能即将迎来价格的大幅缓解。不过，仅凭这一点还不足以让美联储相信，到秋季时可以放缓加息幅度。

美国劳工部周五表示，消费者价格指数环比上涨1%，同比涨幅达8.6%，创下40年来最大涨幅。这主要与汽油价格大幅上涨有关；剔除食品和能源项目的价格——即经济学家用来判断通胀趋势的所谓核心指标——仅上涨0.6%。这使得核心价格同比上涨6%，虽然仍处于令人不安的高位，但较前三个月的涨幅有所缓和。

美联储政策制定者已暗示，他们很可能在下周和7月的会议上分别将隔夜利率目标区间上调0.5个百分点。现在的问题是，此后他们是否会放心以较小的0.25个百分点幅度加息，而不是继续0.5个百分点的加息。这在很大程度上取决于通胀的走势。

疫情引发的对商品的狂热需求，加上供应链混乱和政府救济计划提供的消费资金，是通胀如此高涨的重要原因。然而最近，消费者的消费方式发生了变化。随着对新冠疫情的担忧减弱，人们重新开始旅行和外出等活动，对购买家居用品的热情降低。这让许多零售商感到震惊，他们现在的库存比预期的要多。

目标公司已表示需要通过提供折扣来清理滞销商品，考虑到多家零售商的高库存水平，似乎会有更多商家效仿。因此，在近两年目睹家居用品价格只涨不跌后，消费者可能即将看到部分商品价格回落。

这可能会给通胀数据带来一定影响。例如，根据劳工部的数据，5月份家居用品及供应品（包括家电和家具类别）价格同比上涨9.7%，为核心物价涨幅贡献了约0.5个百分点。

然而，其他领域的通胀缓解似乎并不那么确定。汽车制造商希望困扰他们的半导体供应问题能开始改善，但这个愿望已持续多时。与此同时，5月新车和二手车价格同比上涨13.7%，为核心物价涨幅贡献了约1.4个百分点。

最后，服务消费支出的增加也推高了服务价格。剔除能源服务后，5月服务价格同比上涨5.2%——虽低于核心商品价格8.5%的涨幅，但已是1991年以来的最大增幅。

我们有理由预计零售商库存问题将在未来几个月缓解通胀压力。但美联储很可能将其视为孤立现象。若其他领域未见降温迹象，期待美联储放慢加息步伐则缺乏充分理由。

在零售商中，塔吉特公司表示将需要通过提供折扣来清理滞销商品。照片：乔·雷德尔/盖蒂图片社致信 贾斯汀·拉哈特，邮箱：[email protected]

致信 贾斯汀·拉哈特，邮箱：[email protected]

刊登于2022年6月11日印刷版，标题为《通胀可能很快缓解，但程度有限》。