通胀回升使美联储六月会议后的前景复杂化——《华尔街日报》

上周五两份糟糕的通胀报告可能导致更多美联储官员支持今年至少再加息2个百分点的计划，这一步伐略快于部分人近期的预期。

最新数据还引发了对央行在抗击高通胀过程中是否会改变策略的疑问。

报告发布前，美联储官员曾暗示他们可能在下周为期两天的会议上加息0.5个百分点，并持续这一操作直至通胀缓解。尽管一些分析师周五推测美联储可能出人意料地加息0.75个百分点，但如此幅度的加息将与美联储主席杰罗姆·鲍威尔及其同僚近几周引导市场预期的做法相左。

鲍威尔在上个月的新闻发布会上表示通胀水平过高。他指出央行需要保持灵活，但同时会"努力避免增加不确定性"。

美联储官员近几周曾表示可能支持在7月会议上再次加息0.5个百分点，但这都是在周五报告发布前的表态。

鲍威尔称美联储将根据后续经济数据做出决策，而周五的数据可能比官员们预期的更为糟糕。

“我们需要看到通胀压力正在缓解、通胀水平正在下降的明确且令人信服的证据。如果没有看到这些证据，我们将不得不考虑采取更激进的行动。“鲍威尔在上个月的采访中表示，“如果确实看到这些证据，我们就可以考虑放缓加息步伐。”

美联储已暗示将在下周会议上加息50个基点。图片来源：SAUL LOEB/法新社/盖蒂图片社鲍威尔还指出，美联储政策行动的有效性更取决于确保市场正确预判利率的长期走向，而非单次会议的加息幅度。“货币政策通过预期发挥作用，“他在采访中表示，“整体金融环境已显著收紧…这正是我们需要的。”

美国劳工部周五报告显示，5月消费者价格指数同比上涨8.6%，将通胀推至40年新高。受燃料价格上涨及俄乌战争引发的供应链中断影响，近月物价持续攀升。

另据密歇根大学调查，消费者长期通胀预期已升至2008年以来最高水平。该指标对美联储官员至关重要，因为他们认为这种预期可能自我实现。

美联储官员未对周五数据置评，因下周二的华盛顿议息会议前正处于传统静默期。

数据表明美联储未来几周可能采取两种政策路径：要么坚持当前每次50个基点的渐进加息策略，直至通胀出现确定性回落迹象；要么可能被迫采取更激进措施。

这样的加息路径将使美联储的隔夜基准利率在9月前升至2.25%至2.5%区间，12月前升至3.25%至3.5%区间。这将是自20世纪80年代以来最激进的政策紧缩周期。

或者，根据数据变化情况，鲍威尔及其同僚可能在下周为7月更大幅度加息打开大门。鲍威尔定于6月22日至23日向国会作证。

美联储下周可采取多项措施来暗示更激进的加息路径，同时避免因超出半点的加息幅度冲击市场。例如，周三将发布的利率和经济预测可能显示更高的利率终点和失业率。后者将隐含承认经济衰退风险上升。

美联储理事克里斯托弗·沃勒上周表示，他支持继续以50个基点的幅度加息，直到通胀回落至接近央行2%的目标。克利夫兰联储主席洛蕾塔·梅斯特在上周的讲话中也表达了类似观点。

虽然近期没有美联储官员支持加息75个基点，但利率期货市场的投资者上周五开始押注7月下旬美联储可能采取这一举措。

德意志银行经济学家上周五表示，他们预计美联储将在接下来的四次政策会议上继续以50个基点的幅度加息，然后在12月放缓至更传统的25个基点加息。但他们表示存在鲍威尔"为7月会议加息75个基点打开大门"的风险。

周五公布的通胀数据并未给央行带来多少乐观信号，因为5月份价格上涨呈现普遍性。一项经季节性调整后的住房成本指标创下自1990年以来最大单月涨幅，而住宅租金则录得1987年以来最大月度增幅。由于租金和住房通胀数据的编制方式，消费者价格指数报告的数据存在严重滞后性。这意味着在整个夏季，居住成本可能持续推高通胀压力。

今年初，美联储官员曾寄望于供应链改善能缓解通胀。但俄罗斯入侵乌克兰推高了食品、能源和大宗商品价格。

在上个月的会议上，美联储工作人员小幅上调了通胀预期，原因包括供应链限制缓解缓慢、进口价格预期升高，以及工资增长对服务价格的推动作用将超出此前预期的判断。

趋紧的劳动力市场和较低的住房空置率可能分别推高工资和租金，这两类通胀源头往往更具持续性，且不经历经济衰退就难以消除。

劳动密集型服务业价格上涨的前景，很可能轻易抵消许多经济学家仍预期会出现的商品价格压力缓解。

致信尼克·蒂米拉奥斯，邮箱：[email protected]

刊载于2022年6月11日印刷版，标题为《数据预示加息压力加大》。