中国大规模新冠检测也将考验国家财政——《华尔街日报》

中国严格的疫情防控措施对经济造成了沉重打击。随着北京方面如今试图大力加码刺激政策，其不断演变的抗疫措施也将考验政府在降低债务和金融风险方面的努力。

最近几周，中国政府推出了一系列刺激举措，包括退税和基建大额支出，旨在重振今春因上海等地封城而遭受重创的经济。

这些措施的成效最终将取决于中国动态清零政策的执行力度，以及天气和新变种等其他因素。当商铺、工厂和工人都处于封控状态时，无论投入多少资金，启动基建项目都面临挑战。该国的防疫政策还将直接影响可用于修建楼宇桥梁的资金规模。

减少封控频率的一个可能方案是推行更广泛且高频次的核酸检测，正如北京等城市已实施的那样。但若在全国铺开成本将极其高昂：高盛估算，若对70%人口每两天检测一次，年成本可能高达3700亿美元，相当于中国去年经济产出的2.2%。采用混检可大幅降低费用，但仍将构成巨大财政负担。

此外，地方政府很可能需要承担这些成本，正如北京官员近期明确表示的。随着土地出让金（一项关键财政收入）大幅下滑，省市级财政已遭受冲击。2022年前四个月，政府土地出让收入同比下跌近30%。尽管多地已出台支持性政策，楼市仍持续低迷。

土地出让收入骤降与防疫支出激增将压缩地方政府可用于基础设施建设的财政空间。野村证券估算，若要实现中国财政总支出增长16%的目标，地方政府今年可能面临6万亿元（约合9000亿美元）的资金缺口。其中约3.5万亿元的预算外收入缺口尤其难以填补，因土地出让金通常是该部分收入的主要来源。

当前北京正着力推动地方政府化解隐性债务（如通过地方政府融资平台公司等表外融资主体举借债务）。标普全球数据显示，2021年中国近三分之一省份（尤其是财政较薄弱地区）已实现城投债净偿还。

北京某建筑工地（摄于上月）。中国的防疫政策将影响基建项目资金的可用规模。照片：王昭/法新社/盖蒂图片社关键在于部分资金需由中央政府提供。北京方面3月表示，今年中央对地方转移支付将增长18%。政府还要求国有银行提供8000亿元贷款支持基建投资。

中国政府惯于平衡多方需求——治理14亿人口的大国使这成为必备技能。但即便以其强大的应变能力，要同时实现经济稳增长、疫情动态清零和控制债务水平，恐怕也力有不逮。

联系作者Jacky Wong，邮箱：[email protected]

更正与补充

野村证券估算，要实现中国财政总支出增长16%的目标，地方政府今年可能面临相当于9000亿美元的资金缺口。本文早期版本误将资金缺口写为9亿美元。（更正于6月9日）

本文刊登于2022年6月10日印刷版，标题为《中国大规模核酸检测也将考验国家财政》。