欧洲央行计划7月加息 因通胀问题加剧 - 《华尔街日报》

法兰克福——欧洲央行公布了加息计划，这是十多年来的首次加息，与许多同行一道提高借贷成本，以应对持续的通胀，这种通胀正蔓延到美国以外的广大地区。

在欧元区通胀率升至2%的目标水平约一年后，欧洲央行的政策转变将有助于缩小与美联储的差距。美联储自3月以来已两次加息，将利率上调至0.75%至1%的区间。

近几个月来，许多发达经济体面临的通胀问题看起来与美国越来越相似，即便是在欧洲等经济复苏较慢、政府支出更为克制的地方也是如此。

经济学家表示，欧洲的通胀正从波动的能源和食品价格扩大到一系列商品和服务，劳动力市场紧张和央行宽松的货币政策助长了通胀。欧洲央行、美联储和其他主要央行在疫情初期以前所未有的规模印钞，为旨在稳定经济增长的大规模债券购买计划提供资金。疫情期间，家庭积累了大量的储蓄，这些储蓄可能会随着时间的推移而花掉。

但与美联储不同的是，欧洲央行在加息时需要担心借贷成本上升将如何对意大利和西班牙等脆弱且负债累累的南欧经济体造成压力，这些国家的主权债务在欧洲央行利率决定后遭到抛售。

欧洲央行在一份声明中表示，打算在7月的下一次政策会议上将关键利率上调25个基点，至-0.25%，并在9月再次上调，幅度可能更大。该行还将于7月1日结束大规模债券购买计划。欧洲央行表示，预计9月之后将进一步逐步加息。

欧洲央行是疫情初期以前所未有规模印钞的众多央行之一。图片来源：Michael Probst/Associated Press“欧洲央行终于开始认真对待通胀风险了，”贝伦贝格银行首席经济学家霍尔格·施米丁表示。

即使在周四做出这一决定后，欧洲央行似乎仍将落后于美联储和其他主要央行。

“这不是一个追赶的问题，而是利用我们所有的工具……将通胀降至目标水平的问题，”欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在新闻发布会上谈到欧洲央行与美联储政策的差异时表示。“这不是一步，而是一段旅程，”她补充道。

消息公布后，欧洲股市下跌，欧洲斯托克600指数下跌1.4%，而欧元汇率波动，在欧洲央行新闻发布会期间兑美元下跌0.3%，此前曾上涨。意大利和德国基准国债收益率之差（这是欧元区压力的重要指标）攀升至2020年5月以来的最高水平。

根据欧洲央行的计划，该行将在9月8日的政策会议后将关键利率上调至零或更高，这是八年来首次退出负利率。

作为平衡行动的一部分，欧洲央行部分保护脆弱经济体免受借贷成本上升的影响，预计欧洲央行将保留其庞大的主权债务组合，这与美联储不同。自疫情开始以来，欧洲央行的资产负债表几乎翻了一番，达到约8.8万亿欧元（相当于9.39万亿美元），这得益于大规模债券购买以及向家庭和企业提供的廉价贷款。

拉加德女士表示，欧洲央行将采取行动防止货币政策"碎片化"——这一术语暗示该行已准备好必要时购买意大利等脆弱欧元区国家的债务，以避免其认为不合理的市场利率上升。

投资者对可能出台的新债券购买工具缺乏细节感到失望，纷纷抛售南欧国家债券。基准10年期意大利国债收益率升至3.628%，创2018年以来新高；同期德国国债收益率也升至2014年以来最高点1.461%，随后两者均小幅回落。

三菱日联金融集团货币分析师李·哈德曼指出，若南欧国家借贷成本持续大幅上升，可能损害这些国家的增长前景。“这在一定程度上限制了欧洲央行收紧政策的力度，否则可能引发其他问题。”

就在不久前，拉加德还强调欧元区与美国经济存在差异（包括欧洲工资增长较慢），认为欧洲央行今年"极不可能"加息。她在4月表示：“我们的经济没有可比性。”

发达经济体通胀攀升部分反映全球共同因素，如中国防疫封控和乌克兰战争导致全球商品、食品及大宗商品价格普遍上涨。但拉加德警告称，通胀已蔓延至欧洲央行追踪项目的四分之三，且将在未来一段时间维持高位。

核心通胀率——剔除波动较大的食品和能源价格，因此被视为更能预测未来通胀的指标——5月份在欧元区升至3.8%，是自1999年欧元诞生以来的最高水平。韩国的核心通胀率也升至4.1%，加拿大为5.7%，英国和美国均为6.2%。包括美联储和欧洲央行在内的大多数主要央行都力求将通胀率长期保持在2%。

“一些发达经济体核心通胀率的上升表明货币政策过于宽松，”爱尔兰央行前行长斯特凡·格拉赫表示。

总部位于巴黎的智库经济合作与发展组织本周将今年全球经济增长预期下调了1.5个百分点至3%，并警告称央行大幅加息可能会进一步减缓经济增长。经合组织表示，在其以富裕经济体为主的成员国中，2023年的政策利率预计将比2021年高出约2.5个百分点。

美国的核心通胀率仍显著高于欧洲，部分原因是政府刺激措施规模大得多，推动了消费者支出。美国经济已超过危机前的增长路径，而欧元区仍低于这一水平。美国工资年化增长率约为6%，大约是欧元区的两倍。欧洲有大量职位空缺，但相对于失业人数而言，远不及美国那么多。

尽管如此，欧洲央行官员表示，大西洋两岸的通胀似乎都是由强劲需求和供应瓶颈共同推动的，这表明通胀可能持续存在。

拉加德女士指出，欧元区工资上涨以及酒店和旅游等行业的快速复苏正在推动价格上涨。她表示，虽然欧洲的通胀问题"在很大程度上，而且肯定比美国更甚…是输入型通胀"，而非需求过热的迹象，但通胀也正在更广泛地蔓延。

投资者目前预计，到今年年底，欧洲央行将总共加息五次，每次25个基点。日内瓦百达财富管理公司宏观经济研究主管弗雷德里克·杜克罗泽表示，根据周四的声明，欧洲央行的关键利率到明年年中可能会升至1.25%。

英国央行、加拿大央行和澳大利亚储备银行也在最近几个月上调了主要政策利率，并开始缩减债券持有量。在这三个国家，失业率都处于几十年或历史最低水平。这三家央行都在疫情期间实施了大规模债券购买计划。

一些知名经济学家最近批评主要央行采取了这一策略。英国央行前行长默文·金上个月表示，在许多企业关闭的情况下，政策制定者向全球经济注入了过多资金。他在接受天空新闻采访时表示，央行现在在将通胀恢复到目标水平方面可能做得太少。

“如果在生产减少的同时大量印钞，就会出现典型的货币过多追逐商品过少的情况，结果就是通货膨胀，”金先生表示。

“这是一个错误的诊断，”他补充道。“他们本不该额外印钞，各国政府的措施已足以应对新冠疫情的后果。”

安娜·希滕斯坦对本文有贡献。

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刊登于2022年6月10日印刷版，标题为《欧洲央行即将加息》。