对科技行业而言，东南亚是难得的亮点 - 《华尔街日报》

GoTo等东南亚科技公司的股价可能比知名企业更快反弹。图片来源：Dimas Ardian/Bloomberg News多年来，东南亚互联网巨头们不计成本的扩张导致盈利微薄、股价低迷，如今这种局面可能终于要有所改观了。即便全球科技股遭遇惨烈抛售，这一趋势依然成立。

关键原因在于：本土市场整合加速，以及对商户和消费者的议价能力增强。Sea Ltd.、Grab Holdings和GoTo Group等东南亚科技公司的股票今年早些时候曾遭受重创——这些企业多数时候都未受到西方投资者的关注。但它们的股价可能比Netflix或亚马逊等知名企业更快反弹，因为其业务基本面似乎正在改善。

经过多年为争夺市场份额而烧钱后，2022年网络购物和网约车行业经历了某种程度的洗牌。第一季度，Grab和GoTo都削减了激励措施占商品交易总额的比例，并提高了利润率。Sea旗下电商业务Shopee的基本单位经济效益也显著改善：扣除总部成本后，其每笔订单的利息、税项、折旧及摊销前亏损经调整后同比大幅收窄。当然，竞争依然激烈。但如今多数主要参与者的支出都更趋理性。

研究机构Third Bridge的分析师Kristine Lau认为，东南亚的电商和网约车市场已趋于成熟，企业可以开始在多个关键市场缩减补贴力度。换言之，这一战略调整具有商业合理性，并非仅仅源于投资者对盈利能力的焦虑。数据平台Measurable AI显示，Grab在印尼、泰国和新加坡的网约车市场占据领先地位。根据弗若斯特沙利文数据，2021年Grab、GoTo和FoodPanda在外卖配送市场的合计份额高达84.8%。

受今年科技股普遍抛售影响，Grab和Sea市值大幅缩水。但自5月发布季度财报以来，Grab股价上涨5%，Sea涨幅达23%，GoTo累计攀升20%。GoTo股价也已基本收复自4月首次公开募股以来的失地。

CrossASEAN Research创始人Angus Mackintosh指出，强劲的营收增长、促销支出缩减以及跨品类销售机会增加，将共同推动估值进一步回升。由Gojek与Tokopedia合并而成的GoTo，其跨平台用户数已增长37%。Grab则受益于疫情后出行需求复苏，并持续从区域性小型竞争对手手中夺取外卖市场份额。

尽管中美经济阴云笼罩，东南亚地区经济仍保持稳健态势。大宗商品价格上涨助推东南亚最大经济体印尼上季度实现5.01%的增长，区域第二大经济体泰国增速为2.2%。

Grab和Sea在美国上市，意味着它们正与美联储紧缩政策下美国股票面临的流动性短缺问题作斗争。但随着其实际业务基本面出现明显改善迹象，东南亚科技股的触底时间可能早于美国同类股票，且反弹速度更快。

**联系作者：**Megha Mandavia，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年6月9日印刷版，标题为《东南亚成为科技板块罕见的亮点》。