罗宾汉高管抨击美国证交会改革股票交易规则的计划 - 《华尔街日报》

罗宾汉市场公司的一位高层管理人员猛烈抨击了美国证券交易委员会试图改革 美国股票交易规则的努力，称现行市场机制对普通投资者运作良好。

罗宾汉首席法务官丹·加拉格尔的言论表明，美国证交会主席加里·根斯勒推进其改革计划可能面临阻力。该计划源于去年游戏驿站公司等模因股引发的疯狂交易热潮。

加拉格尔周三表示，个人投资者正从美国股市现行结构中获益匪浅，包括零佣金交易和股票订单的闪电般快速执行。

“当前零售投资环境非常良好，此时贸然进行干预调整，在我看来有些令人担忧，“加拉格尔在纽约举行的派珀·桑德勒全球交易所与金融科技会议上表示。

根斯勒周三在一次演讲中概述了他对股市基础设施的改革方案，此前《华尔街日报》本周早些时候已报道相关内容。美国证交会讨论的最大变革之一，是可能要求将更多个人投资者的股票订单发送至拍卖平台，让交易公司竞相以最优价格执行订单。

这将与现行体系形成巨大差异。目前罗宾汉等券商将大量客户订单路由至城堡证券和Virtu金融公司等少数大型电子交易商。美国证交会考虑的其他改革可能促使更多小额投资者交易在证券交易所执行。

加拉格尔先生（前美国证券交易委员会专员，2020年加入Robinhood）的评论是在主席发表演讲前几小时、但《华尔街日报》报道相关计划后发表的。加拉格尔承认，在SEC以书面形式公布提案并详细说明细节之前，这些提议的影响不会完全明朗。

Robinhood等券商将许多客户订单路由到少数大型电子交易公司。图片来源：Amir Hamja/《华尔街日报》不过，这位Robinhood高管表达了对SEC可能试图通过监管改革加大新手投资者入市难度的担忧。疫情期间，数百万美国人通过Robinhood等易用、零佣金的交易应用开设了经纪账户。

加拉格尔表示：“如果说……我们不再需要这些，不希望这些人进入我们的市场，我认为这非常令人不安。”

加拉格尔称，SEC的计划可能面临行业法律挑战。该机构过去的一些监管举措曾被法官叫停，理由是SEC未按联邦法律要求对其成本效益进行充分分析。加拉格尔暗示，SEC对股票市场结构的预期改革缺乏充分依据。

丹·加拉格尔2011年被提名为美国证券交易委员会委员后的照片。图片来源：安德鲁·哈勒/彭博新闻“你必须明确需要纠正的问题，”他说，“而就我们一直在讨论的…这项提案显然将针对的散户投资者而言——我并未看到问题所在。”

市场观察人士还将密切关注根斯勒的提案是否针对一种名为订单流支付的做法，即交易公司向经纪商支付费用以获得执行其客户交易的权利。

Robinhood极度依赖订单流支付，这支撑了其零佣金交易模式。证券文件显示，今年前三个月，Robinhood约72%的净收入来自股票、期权和加密货币订单的路由服务。其中根斯勒提案所涉及的股票订单路由业务占该季度净收入的12%。

这家新兴经纪公司在疫情期间的零售交易热潮和去年的网红股狂潮中获益巨大，但随着今年散户活跃度下降，其运势急转直下。Robinhood股价较去年8月的历史收盘高点下跌了88%。

联系作者请致信：[email protected]