美国证交会股票交易规则改革遭遇华尔街批评——华尔街日报

经纪商和交易公司强烈反对美国证券交易委员会（SEC）主席加里·詹斯勒提出的美股交易规则改革方案，认为现行市场机制已为普通投资者提供了良好服务。

詹斯勒周三阐述拟议改革方案时，遭到金融业高管的普遍质疑。多位行业领袖表示，SEC这项影响深远的计划实无必要。

Robinhood Markets Inc.高管强调，当前体系下散户投资者是受益者，享有零佣金交易等优势。

“目前零售投资环境非常健康，此时进行干预调整令人担忧，“Robinhood首席法务官丹·加拉格尔在纽约举行的派珀桑德勒全球交易所与金融科技会议上表示。

作为SEC改革方案的核心内容之一，詹斯勒透露已要求工作人员研究新规，拟强制经纪商将散户股票买卖订单导入竞价机制，以增强市场竞争。

“现行体系让散户承担了隐性成本，“詹斯勒通过视频连线在同一会议上指出，“这个代价就是两三家高度集中的做市商垄断了你们的订单流。”

SEC主席加里·詹斯勒阐述的美股交易规则改革方案，旨在降低投资者交易成本。照片：Tom Williams/Congressional Quarterly/Zuma Press这一潜在变革将对利润丰厚的股市交易业务产生重大冲击。《华尔街日报》周一报道称该计划正在审议中。

美国证券交易委员会主席加里·詹斯勒表示，此举旨在"确保所有市场参与者充分竞争，为散户投资者提供最优价格”。

市场参与者们正准备与监管机构展开激烈较量。高频交易公司游说组织"现代市场倡议"首席执行官克尔斯滕·韦格纳称：“转向拍卖系统的时机不当、毫无必要，是朝错误方向迈出的一步。”

证券业与金融市场协会主席肯尼思·本特森敦促美国证交会在审查关键股市规则时保持谨慎。

本特森在邮件声明中表示：“对现行股票市场结构规则的任何修改都应通盘考虑，确保不会对投资者产生负面意外后果。“他暗示这些提案可能影响投资者当前享受的低交易成本优势。

倡导组织"更好市场"负责人丹尼斯·凯莱赫将批评证交会提案者称为"哭穷的亿万富翁”。

“你们该相信谁？“凯莱赫反问道，“是相信那些在不透明、反竞争市场中从散户身上榨取财富成为亿万富翁的金融公司，还是相信毫无私利的监管机构？”

周三概述的拍卖方案可能是更广泛努力中最具影响力的变革，旨在为投资者和上市公司打造更具竞争力和透明度的市场。知情人士透露，美国证券交易委员会（SEC）最早可能于今年秋季启动相关提案，开启可能耗时数月的正式规则制定流程。

现行规则要求经纪商必须履行"合理尽职调查"以确定最佳交易执行市场。许多经纪商将订单路由至Citadel Securities或Virtu Financial等大型电子交易公司（即批发商），而非纳斯达克等证券交易所，理由是批发商能提供最优价格。

包括Robinhood在内的一些经纪商会因订单路由服务收取批发商支付的报酬。SEC主席根斯勒指出，这种"订单流付费"行为会产生利益冲突，并限制个别订单的竞争。

此外，根斯勒表示已指示SEC工作人员研究允许证券交易所报出低于1美分的股票价格增量。此举将使纳斯达克或纽约证券交易所等平台能通过加减百分之一美分来调整股价，从而更好地与批发商竞争公开显示价格。

“为何不让所有交易场所都能平等参与亚美分级报价竞争？“根斯勒在演讲中发问。

据根斯勒透露，SEC工作人员还在考虑可能要求经纪商提交月度报告，披露客户股票交易获得的价格执行情况。目前仅交易所和批发商等"市场中心"需要公开此类信息。

该机构还在考虑制定自己的所谓"最佳执行规则"版本，该规则指示经纪商为其客户寻找最有利的条款，根斯勒先生表示。经纪商目前遵循的规则是由金融业监管局（FINRA）制定的，这是一个受美国证券交易委员会监管的行业组织。

“鉴于当前的市场分割、集中度以及缺乏公平竞争环境，我们目前的全国市场体系对投资者来说是否尽可能公平和竞争激烈尚不明确，“根斯勒先生说。“我认为我们可以为散户投资者做得更好。”

前美国证券交易委员会官员、现领导一家独立市场结构咨询公司的布雷特·雷德芬表示，根斯勒先生计划中的改革关键问题是，这些改革是否会明确识别散户投资者面临的问题，并有力地证明所提出的解决方案将优于现状。

“这是一个很高的要求，因为今天的投资者通常有很好的体验，“雷德芬先生说。“无论提出什么建议，几乎肯定会在激烈的评论期后被修改，而且任何批准的规则最终都有可能进入法庭。”

致信保罗·基尔南，邮箱：[email protected]和亚历山大·奥西波维奇，邮箱：[email protected]

刊登于2022年6月9日印刷版，标题为’美国证券交易委员会交易提案引发公司强烈抗议’。