分析：经济前景黯淡，BNPL公司调整策略——《华尔街日报》

澳大利亚悉尼一家商店橱窗中展示的Afterpay和Zip公司标识。图片来源：stephen coates/Reuters悉尼——经济前景不明朗，投资者更加关注盈利能力而非增长，这迫使一些"先买后付"公司改变策略。

随着更多消费者减少非必要支出，甚至因生活成本上升而无法还款，分期付款的增长正在放缓。在新冠疫情推动消费者支出从服务转向在线购买商品时，这些平台的受欢迎程度和估值曾大幅上升，如今它们正试图在拥挤的支付行业中重新聚焦，以重获增长动力。

包括Affirm Holdings Inc.和Zip Co.在内的公司股价自2021年2月以来已下跌80%或更多，融资成本上升，且由于市场重新关注盈利能力，许多科技股失宠。加速实现盈利的策略可能是重新激发投资者兴趣的唯一途径。

Zip寄希望于与规模较小的竞争对手Sezzle Inc.合并，以获得其认为将吸引美国大型商户并在2024年6月前实现正现金流的规模。澳大利亚的Latitude Group Holdings Ltd.也在尝试扩大规模，正在收购Humm Group Ltd.的消费金融业务，以加强其"先买后付"平台。Humm表示，该部门在截至4月的四个月中处于亏损状态，并敦促股东接受该提议，否则将面临股价进一步下跌，该股自2021年初以来已下跌逾40%。

“这种竞争环境对盈利能力的负面影响，可能会因日益严峻的经济形势而加剧，”Humm在五月给股东的信中写道。“在这个行业和宏观经济环境下，运营规模至关重要。”

Zip和Latitude的举措延续了由Block公司于2022年初收购澳新地区领先的先买后付运营商Afterpay所引发的整合趋势。Block首席执行官Jack Dorsey表示，该平台通过从销售金额中抽取分成及收取客户滞纳金获利，这将使Block的Cash App与商家生态系统更紧密地结合。

然而，以时尚领域为主的Afterpay在最近一个季度的亏损占其处理支付总额的1.17%，而截至2021年6月的最近完整财年这一比例为0.9%。

瑞银集团分析师Tom Beadle表示，Afterpay当前的价值将远低于2021年8月收购宣布时的290亿美元估值。当时其股价略低于100澳元（约合72美元）。Beadle认为目前每股20澳元的估值已属乐观。

“先买后付模式的多头论点曾预测，未来五到十年内该模式将占全球电商支付的30%。这根本不可能实现，”Beadle说道。

因此小型企业正在调整策略。

总部位于纽约的Splitit Payments Ltd.于四月宣布放弃品牌化战略，转而允许商户以自有品牌使用其平台。首席执行官Nandan Sheth表示，这种白标模式有助于简化拥挤的支付界面，并降低客户获取成本。

Splitit允许消费者利用现有信用卡账户中未使用的信用额度进行免息分期付款，因此其用户已经过发卡机构的信用审核。Sheth表示，这有助于降低坏账率，而高坏账率最终可能对"先买后付"服务商构成生存威胁。

“现有的’先买后付’服务商在吸引消费者和商户方面做得非常出色。但在我看来，其商业模式存在根本缺陷。“Sheth说道。自2021年12月起，Splitit已与谷歌在日本展开线上合作，双方正就将其合作扩展至利润丰厚的美国消费市场进行洽谈。

其他公司正专注于交易金额较大且违约率较低的特定行业和服务。澳大利亚上市公司Openpay Group Ltd.押注医疗和教育领域，因为这些行业的消费者与服务提供商存在长期关系。首席战略官Brian Shniderman表示，控制损失的关键在于仅针对特定诊疗项目或资质认证提供分期服务。

“我们对信贷范围把控极其精准。某些选择性医疗项目风险较高，其中巴西臀部提升术的风险等级最高。“Shniderman介绍道。他在2020年加入Openpay前，曾创立并领导德勤全球支付业务长达14年。

瑞银分析师Beadle预计，随着行业成熟，部分企业将被淘汰。他补充道，行业变革不可避免。

“向客户提供免息贷款的企业总能实现快速增长。但这些企业的商业模式并不具备真正的创新性。”

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