拜耳陷入困境的孟山都巨额交易终现曙光 - 《华尔街日报》

拜耳集团630亿美元收购孟山都公司的豪赌终于显现回报迹象，俄乌战争引发的粮食短缺推升了种子和农药需求，以促进全球农作物产量。

作为今年欧洲表现最佳的大型股票之一，这家德国农化与制药巨头股价已上涨40%，领先于同样总部位于德国的巴斯夫以及纽约上市的科迪华等竞争对手。

拜耳于2018年收购孟山都，期望通过将自身农药业务与美国竞争对手的种子及高科技作物业务结合，在全球人口增长迫使农民在可用耕地减少的情况下提高产量的背景下提振销售额。然而，拜耳却遭遇了诉讼浪潮，指控孟山都的农达除草剂及其活性成分草甘膦致癌。

交易完成约一年内，公司市值缩水约40%，成为近年来最糟糕的企业并购案例之一。

不过拜耳股价今年迄今的优异表现表明，尽管公司仍在应对农达相关诉讼，投资者已开始认可这笔交易的价值。上月，拜耳最大业务板块作物科学部门报告称，由于除草剂、玉米种子等产品价格上涨，第一季度销售额同比增长22%至84.5亿欧元（约合90.3亿美元）。

相比之下，拜耳的第二大业务部门——制药部门的销售额增长了2.6%，而销售知名阿司匹林品牌的消费者健康部门销售额增长了17.2%。

德国联合投资公司的投资组合经理马库斯·曼斯表示，最新季度标志着拜耳农化业务连续第三个季度超出预期。“我倾向于认为三个季度并不意味着长期趋势的开始，但这确实是个好兆头，“持有拜耳股份的曼斯先生表示。

乌克兰是全球主要谷物出口国，占全球玉米出口的13%和小麦出口的12%，但俄罗斯的入侵阻碍了其向世界市场运输大部分产量。分析师称，由此引发的粮食短缺威胁凸显了对拜耳转基因作物种子以及旨在提高产量的除草剂和害虫防治产品的需求。

今年以来，拜耳已激发了投资者的浓厚兴趣。图片来源：Benoit Tessier/Reuters拜耳的除草剂产品组合（以从孟山都交易中继承的草甘膦产品为主导）是近期作物科学部门表现强劲的最大贡献者。生产和能源中断减缓了中国草甘膦的产量，推高了价格。中国约占全球总产量的60%，而拜耳则负责其余部分。

尽管针对农达（Roundup）接触对拜耳公司提出索赔的原告声称草甘膦具有致癌性，但这种除草剂在美国及其他地区被农民广泛使用以清除杂草。拜耳已拨备160亿美元应对农达诉讼，并坚称该化学品安全。美国环境保护署同样表示草甘膦不会构成健康风险。

拜耳正试图终结围绕农达的法律纠纷，去年向美国最高法院提出请愿，要求撤销加州居民埃德温·哈德曼案中2500万美元的陪审团裁决。哈德曼将其患癌归咎于农达。

上月，美国司法部建议法院驳回拜耳请求后，其股价次日下跌6.2%，此举降低了最高法院受理此案的可能性。若法院作出有利裁决，将终结针对拜耳的数千起索赔。

拜耳仍希望最高法院能受理此案并推翻哈德曼案判决。拜耳发言人在邮件中称，若维持原判，“将削弱企业依赖专业监管机构官方行动的能力，并阻碍应对当今紧迫的粮食安全与环境挑战”。

最高法院最快可能于6月9日决定是否受理此案。

持续的不确定性已令部分投资者回避该股票。“我无法承受诉讼风险，“苏格兰投资公司Abrdn的基金经理凯·艾尔表示。

分析师指出，拜耳股价已从5月抛售中回升，显示其改善的运营状况和相对低估值的吸引力。据标普全球市场情报数据，拜耳市盈率约9倍，而总部位于印第安纳州的科迪华公司为23倍。科迪华股价年内上涨32%。

分析师表示，拜耳制药部门的承诺是另一个差异化因素。其潜在新药研发中包括一种名为Asundexian的口服抗凝血剂，旨在预防中风和血栓形成，同时避免引发大出血风险。花旗集团分析师彼得·弗杜尔特预计，该药物未来几个月将进入后期试验阶段，若成功上市年收入有望超过60亿美元。

“经过多年努力，整个集团终于迎来了向好态势。“弗杜尔特先生表示。

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本文发表于2022年6月8日印刷版，标题为《拜耳孟山都部门复苏》