投资电动汽车原材料比看起来更难——《华尔街日报》

镍随着电动汽车的兴起和新供应上线所需时间，可能是不错的投资选择。但这对你的投资组合意味着什么则是另一个问题。

对冲基金Elliott Management因伦敦金属交易所在俄罗斯入侵乌克兰后引发的史诗级逼空行情中取消交易，向其索赔4.56亿美元。LME母公司香港交易所正积极应对该诉讼。FactSet数据显示，3月8日LME镍价官方报价达到每吨4.8万美元的15年高位，但这剔除了约40亿美元以更高价成交后被取消的交易。

无论本案法律依据如何，Elliott的巨额损失凸显了投资者的困境：当电动汽车销量激增时，他们既想搭上电池金属这一热门主题的顺风车，又担心泡沫过大想做空。鲜有上市公司提供集中投资渠道。即便存在相关金属的金融市场，其与涉及车企、电池制造商、矿商和精炼商的实体市场关系也错综复杂。

三月逼空行情源于对主要镍供应国俄罗斯的制裁，叠加中国不锈钢巨头青山控股持有巨额空头头寸。该公司虽已成为全球最大镍生产商之一，账面上持有大量镍金属，却因产品大多未达到LME要求的高纯度标准而无法交割。不过这些镍产品多以电池行业适用的形态存在——这正是镍需求增长的主力市场。

镍的金融市场与其本应反映的实体市场之间的脱节只会加剧。图片来源：kirill kudryavtsev/法国新闻社/盖蒂图片社金融市场与其应当反映的实体市场之间的这种割裂将持续扩大。车用锂离子电池必须极度安全（参考通用汽车召回雪佛兰Bolt事件）、高性能、供应稳定且价格大幅下降——这一严峻挑战意味着制造商希望与通过严格资质审核的可靠供应商签订长期供货协议。这与交易所旨在打造标准化产品供买家自由交易（无论卖方是谁）的宗旨相矛盾。

目前汽车行业对锂短缺的担忧甚于镍，尽管印尼正在大规模扩大镍产量，但其环保资质存疑。相比镍产品，电池用锂化合物更接近特种化学品而非传统大宗商品。伦敦金属交易所虽在试验新的期货合约，但尚未像镍钴那样提供活跃的锂交易。想参与锂市场的投资者可购买雅保和Livent等美国矿商的股票，但这些企业与买家签订保密协议，导致其利润可能与最新现货价格脱节。

伦敦金属交易所（LME）镍市场崩盘事件带来了诸多教训。埃利奥特公司的经历尤其凸显了一点：电池金属投资的复杂现实往往难以兑现其看似简单的承诺。

本文发表于2022年6月7日印刷版，标题为《电动汽车大宗商品投资比看起来更难》