迪士尼为印度板球交易的高昂价格而纠结 - 《华尔街日报》

众多竞标者将激烈争夺印度板球超级联赛的转播和流媒体播放权。图片来源：Robert Cianflone/Getty Images华特迪士尼公司面临一道棘手的数学题：如何证明为留住印度数千万流媒体订阅用户而支付高价是合理的，尽管这些用户并未为公司带来多少收入。

随着6月12日印度板球超级联赛 转播权拍卖临近，这个问题成为迪士尼及其股东关注的焦点。若迪士尼竞标成功，其支付金额可能超过2017年转播权售价的两倍，而该交易的单用户成本很可能远高于印度流媒体用户为公司贡献的微薄收入。

若迪士尼竞标失败，分析师和投资者预计其旗舰流媒体服务Disney+将流失大量印度用户。这对迪士尼实现2024年9月前全球2.3亿至2.6亿Disney+用户的目标将是重大打击。

据主办拍卖的印度板球管理委员会透露，竞标日趋白热化，谷歌母公司Alphabet旗下YouTube部门最新加入角逐，与迪士尼、亚马逊、 索尼影视印度公司 及维亚康姆CBS与信实工业合资的Viacom18等多家企业同场竞标。

印度板球控制委员会（BCCI）秘书长杰伊·沙阿表示，包括电视转播权、流媒体及印度以外国际转播权在内的所有IPL赛事权益，其最低竞标价定为44亿美元，约为2017年上次拍卖时保留价的两倍。

沙阿称价格上涨反映出IPL赛事人气激增，去年该赛事吸引了约6亿观众，与英超足球和美国国家橄榄球联盟并列全球最受欢迎体育联赛。去年联赛向两支新队伍出售特许经营权，每支售价超8亿美元，是2008年联赛初创时平均特许经营权的10倍。

“疫情期间人们居家隔离，逐渐养成了随时观看IPL比赛的习惯，“沙阿说道。

2020年孟买街头的IPL标志，见证联赛热度攀升。图片来源：indranil mukherjee/法新社/盖蒂图片社据参与竞拍流程的人士透露，基于44亿美元的起拍价和超高关注度，最终成交价可能达60亿美元甚至更高。

预期中的天价（可能超过2017年同权益包25亿美元售价的两倍）使当前持有IPL转播权的迪士尼陷入两难，其转播渠道包括Disney+ Hotstar流媒体平台及在印度拥有的约70家电视网络。

根据迪士尼的财务文件，印度已成为迪士尼直接面向消费者业务的重要组成部分，该国5010万订阅用户占迪士尼旗舰流媒体服务Disney+全球总订阅量的36%。

亚马逊拒绝置评。索尼确认计划参与竞标。维亚康姆CBS和Alphabet未回应评论请求。迪士尼拒绝对竞标事宜发表评论。

在2月份与分析师举行的财报电话会议上，迪士尼首席执行官鲍勃·查佩克表示，印度Disney+吸引用户的不仅是板球比赛，部分原因在于该服务包含迪士尼动画、超级英雄和科幻电影库，以及数千小时的本土语言内容。

“虽然这确实是一个重要组成部分，但我们正在开发的本土内容将真正减轻影响”，如果迪士尼无法赢得IPL拍卖，查佩克先生说。“即使我们没有获得版权，也不意味着这项业务会消失”，他补充道。

查佩克在同一次电话会议中表示，虽然迪士尼计划竞标以保留IPL版权，但赢得这些版权对于迪士尼实现到2024年9月吸引2.6亿Disney+订阅用户的目标"并非关键”。

在最近的财务报告中，迪士尼表示本季度790万净新增订阅用户中约一半来自印度客户，其中许多人是在今年3月下旬IPL板球赛季开始时注册的。

古根海姆证券分析师迈克尔·莫里斯表示，迪士尼是否会保留板球版权是近几个月来迪士尼投资者"问题清单上的首要问题”。

分析师和投资者认为，迪士尼目前面临的困境在于，留住印度用户的成本可能过高。

根据公司最新季度财报，迪士尼第二季度从印度5010万用户处获得的每用户平均月收入（ARPU）仅为0.76美元。（ARPU是衡量流媒体平台盈利能力的关键指标。）

相比之下，在最近一个季度，北美地区Disney+用户的每用户月收入为6.32美元，是印度用户的八倍多。除印度外，其他国家的用户平均ARPU为6.35美元。

自2020年4月推出印度流媒体业务以来，迪士尼披露的最高单季度每用户平均月收入出现在今年第一季度，为1.03美元。公司在多份季度及年度财报中均表示，印度市场的用户收入一直拖累着Disney+的整体收入。

“如果他们放弃IPL版权并缩减用户规模，那将是最理想情况，“MoffettNathanson LLC高级媒体分析师迈克尔·内桑森表示，“这表明公司将注重财务纪律和资本回报。”

若迪士尼在6月竞标中胜出并以60亿美元获得IPL板球赛事版权，相当于为每位印度Disney+用户支付119.76美元。按当前创收速度计算，迪士尼需超过13年才能收回投资，而6月拍卖的IPL版权有效期仅为未来五年。

“仅凭其直接面向消费者的收入数据来看，这些数字完全不合理，”佛罗里达州TSOH投资研究创始人、迪士尼股东亚历克斯·莫里斯表示。

迪士尼于2019年通过710亿美元收购21世纪福克斯部分资产时获得了印度星空传媒，从而成为板球赛事版权持有者。星空传媒曾斥资25亿美元购得印度板球超级联赛(IPL)的独家转播权。

投资者莫里斯指出，这笔交易中最大的未知因素是迪士尼每年通过印度及其他国家有线电视和广播电视台的版权分销及广告获得多少收入。他表示，印度电视业务收入可能有助于抵消高价购得IPL板球版权的成本，但迪士尼未公开披露这些数据。

尽管迪士尼总体上正在退出全球线性电视业务——该公司在2020和2021年关闭了约130个境外电视频道——但其在印度仍维持着数十家附属电视台。

致信 罗比·惠兰，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年6月4日印刷版，标题为《迪士尼为印度用户增长付出高昂代价》。