这家为特斯拉供货的电池制造商已失去部分动力 - 《华尔街日报》

全球最大的电动汽车电池制造商在不到六个月内市值蒸发近1000亿美元后，正艰难重获投资者信心。

由于高昂的原材料成本挤压了利润空间，中国市场对宁德时代新能源科技股份有限公司（简称：宁德时代）的热情已经降温。从长远来看，一些投资者和分析师质疑，随着竞争对手迅速扩张和客户试图实现供应链多元化，宁德时代的增长是否会受到影响。

根据FactSet的数据，截至周四，宁德时代股价今年已下跌约26%，公司市值约为1508亿美元，低于去年12月创下的2495亿美元历史高点。该公司是特斯拉公司和蔚来汽车等电动汽车制造商锂离子电池的主要供应商。

投资者情绪疲软也反映在宁德时代估值下降上。根据FactSet的数据，截至周四，其股票交易价格是未来12个月预期收益的37倍，较2021年初超过120倍的峰值市盈率大幅下降。

中国银河国际证券驻香港分析师Mark Po表示，如果投资者对该行业持谨慎态度，那么"短期内没有催化剂能推动股价上涨"。他说，这种谨慎可能是基于对全行业产能过剩和宁德时代利润率的担忧。

宁德时代股价今年已下跌约26%，公司市值缩水至约1508亿美元。图片来源：沈来骢/彭博新闻社尽管宁德时代股价在5月触底后近期有所回升，但仍仅恢复到4月中旬水平。该公司股票在深圳上市，国际投资者可通过港股通机制交易，持仓方包括KraneShares电动汽车及未来出行ETF。

与全球竞争对手相比，宁德时代在转嫁锂、镍、钴等关键原材料价格飙升压力方面行动迟缓。一季度业绩意外疲软显示，其净利润同比下降24%至14.9亿元人民币（约合2.23亿美元）。

数据服务商万得显示，宁德时代备受关注的毛利率指标从27.3%骤降至14.5%。这对长期保持高于同行利润率的宁德时代构成打击——其竞争对手包括国轩高科等国内中小企业，以及韩国LG新能源、日本松下控股等国际巨头。

市场人士指出，即便宁德时代目前正在提高电池售价，未来毛利率也难以恢复到此前高位。

伯恩斯坦高级分析师尼尔·贝弗里奇表示：“长期来看，他们将能够把利润率恢复到20%左右，但肯定不是本季度。“贝弗里奇负责研究全球储能行业。

宁德时代股价下跌还受到中国股市整体抛售以及中国在宁德时代总部所在地宁德、汽车制造中心上海和长春等城市实施严格疫情限制的影响。这些限制措施——其中一些正在逐步解除——扰乱了宁德时代和汽车制造商的供应链和工厂运营。

竞争环境是另一个令人头疼的问题：竞争对手提高了产能，而买家则渴望实现电池来源的多样化。汽车行业咨询公司Automotive Foresight的董事总经理张豫表示，汽车制造商"不希望受制于单一供应商”。

考虑到中美紧张关系，宁德时代的全球雄心也可能带来挑战。今年上市的LG新能源强调自己不是中国公司，美国国务卿安东尼·布林肯最近强调，电动汽车电池是"21世纪经济的关键部分，我们不能允许其完全依赖中国”。

2月份，美国对部分中国公司实施出口管制，将它们列入所谓的"未经核实清单"。宁德时代股票遭到抛售，尽管它没有被点名。宁德时代后来表示，它没有使用美国技术生产电池，虽然其电池管理系统使用了美国半导体，但它正在努力从本地采购这些组件。

支持者指出宁德时代的规模、技术实力与扩张计划，以及电动汽车市场的长期增长潜力。他们表示，宁德时代的规模——根据韩国SNE Research数据，其占据全球电动汽车电池市场近35%份额——有助于其比竞争对手更好地控制成本。

“长期来看，我们认为宁德时代在中国市场的领先地位依然稳固，海外市场存在强劲的上行潜力，“野村证券分析师段兵在邮件中表示。

一辆电动汽车原型车在中国宁德时代总部附近充电。图片来源：彭博社另一家数据提供商路孚特调查的分析师平均给出每股572元人民币（约合85.55美元）的目标价，较周四收盘价436.80元高出31%。

宁德时代亿万富翁创始人兼董事长曾毓群对新兴新能源产业前景持乐观态度。他近期还告诉投资者，小型电池制造商缺乏颠覆性技术，因此无法改变全球竞争格局。

本文发表于2022年6月3日印刷版，标题为《特斯拉电池供应商光环渐褪》