银行现面临2万亿美元的担忧 - 《华尔街日报》

约2万亿美元正被囤积在美联储的一项设施中。对银行来说，这迟早可能成为问题。

隔夜逆回购协议（reverse repo）工具通过为银行或大型资管机构提供存放现金并获取收益的渠道，使美联储得以吸收经济中的过剩流动性。上周该工具单日交易量突破2万亿美元并维持在该水平，较今年初约1.5万亿的规模显著增长。

从股票投资者的视角看，这笔资金最值得注意之处在于其去向——既未流入银行体系，也未进入货币市场基金。美联储最新数据显示，自12月29日当周至5月中旬，银行存款略有下降。投资公司协会统计则表明，货币市场基金资产规模自去年末以来缩减约4%。

根据美联储近期会议纪要，逆回购工具使用量上升的驱动因素之一，是国库券供应减少与需求增长形成的反差。当前1月期美国国库券收益率约0.75%，低于逆回购工具0.8%的利率。纪要预期逆回购规模"在未来数月可能持续保持"。

对部分大型银行而言，放任存款外流或许仍是必要的减压阀。以摩根大通为代表的美国跨国银行因海量存款涌入资产负债表，面临资本充足率承压的困境，这可能降低股本回报率或压缩股票回购规模。因此部分存款本质上属于银行主动放弃的负担，无需通过利率竞争来留存。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙周三在伯恩斯坦会议上表示，剥离某些非核心存款有助于银行"在经济低迷时期服务客户"。

然而，对于存款资金并不充裕，或主要依赖"易流失"机构存款（这类资金会积极寻求最优利率）的银行而言，资金外流可能迫使它们比预期地更快加入存款争夺战。

据为金融机构提供数据技术与分析服务的Curinos统计，2022年一季度末，存款增速处于末四分位区间的银行已平均流失了10%的企业存款，而头部四分位银行同期存款却增长2%。Curinos在近期报告中指出：“银行间的不均衡影响将加速利率竞争的重启。”

即便是当前无需参与竞争的银行可能很快也将被迫应战。巴克莱策略师约瑟夫·阿巴特估算，美国银行业仍持有约1.5万亿美元疫情期间积累的超额"激增存款"。考虑到美联储加息节奏与缩表进程，阿巴特预计今夏货币市场资金流动将加剧，明年下半年存款竞争将更趋白热化。

竞争激烈程度还与经济形势密切相关。摩根士丹利银行分析师周一指出，在贷款增长及其他需求上升的今年，银行现金余额持续下降。他们写道：“关键在于量化紧缩将加速银行现金流失”。若不提高存款利率或增加资本市场融资，银行只能选择放缓贷款增速。分析师警示：“系好安全带，颠簸行情即将到来。”

随着存款利率上升，部分逆回购资金可能最终回流银行以缓解压力，或者美联储可能调整逆回购工具条款。但当前趋势可能服务于一个关键目标。美国银行的利率策略师指出，银行可能通过提高借款人贷款利率来抵消存款成本，而美联储可能乐见这种趋紧的贷款条件，“因为这有助于减缓经济增速"并"抑制通胀”。

这对通胀鹰派而言或许是好消息。但银行投资者们另有所虑。

摩根大通等美国全球性大型银行因资产负债表涌入大量存款，面临资本充足率压力。图片来源：GABBY JONES/华尔街日报联系作者Telis Demos，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年6月3日印刷版，标题为《银行面临2万亿美元烦恼》。