高盛股票表现低迷 尽管业务增长强劲 - 《华尔街日报》

高盛集团公司已兑现其财务承诺，但投资者仍不为所动。

当该银行在2020年1月向投资者展示其更新版企业战略时，它为股东资金使用效率设定了新目标。高盛表示未来几年将实现13%至14%的股本回报率。

出乎意料的是，疫情催生了企业并购和首次公开募股的繁荣。股票、大宗商品和债券市场的波动使交易收入大幅增长。高盛在2021年创下利润纪录，回报率远超银行承诺。

尽管首席执行官大卫·所罗门在2月份警告称这些成果不可持续，但在疫情红利消退后该行仍保持良好表现。今年2月高盛预计未来三年股本回报率将达14%至16%，第一季度实际回报率为15%。

然而经历大幅上涨后，高盛股价已回落。根据FactSet数据，目前其市净率约为1.1倍，与2020年战略发布会当日基本持平，与美国银行、富国银行等竞争对手相当。其竞争对手摩根士丹利市净率达1.6倍（较2020年初估值显著提升），而摩根大通约为1.5倍。

高盛股价周四收于324.25美元，较投资者日上涨35%，但今年以来累计下跌15%。

总部位于纽约的高盛集团在2021年创下历史最高利润，回报率远超该银行承诺水平。图片来源：Gabby Jones/华尔街日报高盛总裁兼首席运营官约翰·沃尔德伦周四在投资者会议上表示，公司看到了拓展资产与财富管理业务的长期机遇。他透露，高盛计划到2024年实现超100亿美元管理费收入，较2021年的76亿美元显著增长。

富国银行分析师迈克·梅奥指出，高盛估值持续低迷的部分原因在于其业务过度依赖资本市场景气度，如投行与交易业务。“可持续性才是市场关注的核心问题”，他分析道。

摩根士丹利之所以获得更高估值，部分源于其在华尔街周期性较弱业务中的优势地位，例如为高净值客户提供财富管理服务。一季度高盛财富管理收入16.2亿美元，同比增长19%，占公司总营收13%；而摩根士丹利该业务占比达40%，收购伊顿万斯与亿创理财的交易巩固了其业务基础。

给予高盛"跑赢大盘"评级（目标价420美元）的梅奥认为，该行业务韧性被市场低估。他指出：私募基金持有充足待配置资金，企业需适应疫情引发的消费行为变革，这些因素将推动未来数年并购活动保持稳定。

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刊登于2022年6月3日印刷版，标题为《高盛股票在业务繁忙中停滞》。