维多利亚的秘密仍是一个“有待证明”的故事 - 《华尔街日报》

巅峰时期，睡眠和家居服品类曾占维多利亚秘密品牌销售额的四分之一。图片来源：Mike Kemp/In Pictures/Getty Images距离维多利亚秘密从L Brands分拆并重塑品牌形象以更聚焦女性需求已过去十个月。虽然这一理念正逐渐获得消费者和华尔街分析师的认同，但投资者仍需更长时间才能完全接受。

维多利亚秘密周二表示，在截至4月30日的季度中，其总收入下降4.5%，处于其自身指引区间的高端，也优于Visible Alpha调查分析师预期的5.2%降幅。首席执行官马丁·沃特斯在周三与分析师的电话会议上表示，随着各国从疫情限制中恢复，内衣、美妆产品及国际业务均呈现良好增长势头。

公司高管在电话会上指出，疫情期间畅销的家居服和睡衣品类表现下滑，因消费者将支出转向外衣和工作服饰。巅峰时期，睡眠和家居服曾占维多利亚秘密品牌销售额的四分之一。而在其面向年轻女性的副线品牌PINK中，服装类占比约40%。

目前，维多利亚秘密的品牌转型似乎进展顺利。该公司持续推出更具包容性的新产品线，上季度推出了六年来最大规模的内衣系列，主打舒适性。自拆分以来，维多利亚秘密每个季度的利润均超市场共识预期。沃特斯在电话会上表示，在经历持续市场份额下滑后，该品牌已"遏止"了内衣品类的市占率下跌趋势。

然而这些变化可能需要一段时间才能以明显的方式显现。该公司表示，预计本季度销售额将与去年同期基本持平。在消费者对非必需开支变得挑剔的当下，内衣可能要让位于口红或连衣裙。

若服装企业加大促销力度，运营利润率（较上年同期已腰斩）的恢复期可能延长。这种可能性相当大：包括维多利亚的秘密在内的多家企业都报告了商品库存积压。该品牌全尺码产品的推广是另一个需谨慎关注的领域——此前Old Navy在此曾遭遇挫折。

目前，维多利亚秘密的转型故事似乎更能引起分析师而非投资者的共鸣。FactSet调研的所有分析师对该公司的目标价均超过50美元。即便周三早盘股价上涨8%至44.6美元左右，其交易价格仍远低于华尔街67.36美元的平均目标价。

寻求华丽转型的投资者在维多利亚的秘密暂时还看不到这种变化，但深层次的积极变革正在发生。

**作者：**Jinjoo Lee，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年6月2日印刷版，标题为《维多利亚的秘密转型进行时》