俄罗斯债券违约触发保险赔付 - 《华尔街日报》

作者：亚历山大·赛迪2022年6月1日下午4:17（东部时间）更新|华尔街日报专业版莫斯科克里姆林宫与圣瓦西里大教堂景观。图片来源：叶夫根尼娅·诺沃日尼娜/路透社据负责衍生品市场监管的行业机构判定，俄罗斯因未支付4月份一笔小额利息而构成对债权人的违约，这一裁决将触发约22亿美元的信用违约互换赔付。

周三的裁决标志着金融市场首次正式承认俄罗斯债务违约。此前该国入侵乌克兰导致美国及其盟友实施广泛金融制裁，切断了莫斯科与境外银行账户及全球支付系统的联系。

俄罗斯4月对20亿美元主权债券逾期28天付款时，未支付约190万美元应计利息。信用衍生品裁决委员会认定这构成"未能支付"事件。

此次欠付不会引发俄罗斯其他债券的交叉违约，因为该国外债条款规定至少需拖欠7500万美元才会触发连锁违约。但此举将激活作为违约保险的信用违约互换，使出售违约保护的投资机构需向互换持有人赔付。根据证券备案文件，太平洋投资管理公司等机构曾为俄罗斯信用背书，其共同基金持有超10亿美元对俄信用多头头寸。

“这一事件对Pimco没有实质性影响，”该机构发言人表示，并指出其持有的互换合约价值已在投资组合中进行了减记。

周三决定后，将组织一场结算拍卖，以使保护买方在其互换合约上获得全额补偿，预计将在一个月内进行。

通常，当一个国家或公司对带有信用违约互换的债券违约时，促成互换的投资银行和经纪商将参与拍卖，以确定该实体债务的价值，通常低于面值。

持有俄罗斯主权债券的互换投资者也能够在拍卖中提交其符合条件的债务。在拍卖过程的后期阶段，包括那些没有基础互换敞口的投资者在内，如果有足够的供应，可能能够对提交的债券进行投标。提交的债券价值越低，补偿互换持有者的保险赔付就越大。

据知情人士透露，尽管俄罗斯没有支付4月债券到期的190万美元利息，但持有基础债务的债权人尚未组织起来加速其到期日或对克里姆林宫宣布正式违约，考虑到可追回的金额较小，他们也不会这样做。

这190万美元的应计利息源于俄罗斯上月延迟28天支付20亿美元债券，当时莫斯科表示打算用卢布支付外国债权人，以报复美国制裁限制了俄罗斯对美国银行账户的访问。俄罗斯后来用美元支付了，但没有计算宽限期内的应计利息。

在美国禁止银行和投资者接收莫斯科的债务偿付后，进一步的违约似乎不可避免。据知情人士透露，投资者上周到期的美元计价债券7100万美元利息仍未收到，而摩根大通数据显示，俄罗斯在6月底还有三笔美元债券共计3.94亿美元利息待支付。

自乌克兰战争爆发以来，随着美国及其盟友收紧俄罗斯对全球支付系统的使用权限并冻结其大量海外外汇储备，克里姆林宫已多次濒临违约边缘。但俄罗斯利用制裁规则中的豁免条款持续偿债，近三个月来始终避免违约。

允许美国银行和投资者接收俄罗斯债务偿付的豁免权已于5月25日到期，美国拒绝延长该权限——这对俄罗斯维持偿债能力构成了迄今最严峻挑战。白宫发言人上月表示这将迫使俄罗斯违约，坐实其全球金融市场"贱民"地位。

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