投资者在小盘股中发现便宜货 - 《华尔街日报》

美国小型公司股票在市场抛售中遭受重创。一些投资者表示，他们开始看到投资机会。

衡量小盘股表现的罗素2000指数较去年11月的历史高点已下跌24%，其下跌时间比大型公司组成的标普500指数早了近两个月。同期标普500指数下跌13%，因投资者意识到炽热的通胀将持续存在，且美联储加息力度可能比预期更激进，该指数被拖累走低。

在经济不确定时期，小盘股通常会遭受特别严重的打击。小盘股通常被视为风险较高的投资：即使在景气时期，许多公司也无法稳定盈利，而在经济困难时期，这一比例会上升。

今年表现不佳的小盘股包括：青少年服装零售商Abercrombie & Fitch公司，2022年下跌41%；汉堡连锁店Shake Shack公司，下跌35%；BioCryst制药公司，下跌32%；以及Customers Bancorp银行，下跌38%。

随着时间的推移，股市领涨角色会在大盘股和小盘股之间轮换。虽然很难预测下一次轮动何时开始，但投资者表示，部分小盘股跌幅已深，与大型公司股票相比显得估值低廉。

“我们基本上认为小盘股跌得过头了，”格伦梅德私人财富首席投资官杰森·普莱德表示，该公司一直对小盘股保持超配仓位。

截至4月底，罗素2000指数成分股的中位市值略低于10亿美元，而标普500指数成分股的中位市值接近300亿美元。

若以小盘股近期表现为参照，其他投资者也在质疑这轮下跌的深度。自5月11日触及2022年收盘低点以来，罗素2000指数已上涨8%，而标普500指数涨幅为4.2%。

美国银行全球研究部策略师5月指出，罗素2000指数跌幅已接近经济衰退期的平均跌幅，而标普500指数跌幅仅为衰退期平均水平的一半。

“若经济衰退概率持续上升，两大指数可能进一步下跌——但历史走势表明，大盘股当前水平的下跌风险潜力大于小盘股。”报告写道。

据美银数据，4月底罗素2000指数的动态市盈率为12.5倍，低于1985年以来的平均水平15.4倍。这一估值使小盘股基准指数相对于大盘股罗素1000指数处于2001年以来最便宜水平。

计算中剔除了未盈利企业，这类公司在小盘股基准指数中占比可观。根据杰富瑞基于过去12个月盈利的分析，4月底罗素2000指数中亏损企业市值占比达29%。

小盘股普遍缺乏盈利能力，是导致经济前景一有不确定性迹象时，这类股票往往率先跳水的原因之一。

“只要经济放缓或地缘政治风险稍有风吹草动，人们就会先抛售再思考，“哈特兰顾问公司首席执行官兼投资组合经理威尔·纳斯戈维茨表示，“小盘股天生波动性更大，这些股票一直承受着压力。”

2020年初新冠疫情首次引发市场抛售时，罗素2000指数比标普500指数跌得更深，但随着疫苗试验取得进展提振经济增长预期，该指数又引领市场反弹。最近，由于奥密克戎变种使经济重启交易蒙上阴影，小盘股再度走弱。

上周阿伯克龙比零售公司因季度转亏并警告成本持续高企及销售增长放缓，股价单日暴跌29%。4月BioCryst制药公司宣布暂停一组临床试验的入组后，股价在单交易日下跌38%。

历史上小盘股在衰退前夕表现疲软，但会在经济扩张初期跑赢大盘。虽然美国经济何时步入下一次衰退尚无定论，但基金经理指出，这种最终的领涨特性正是保持对该板块投资的重要原因。

“经济走出衰退时小盘股往往能战胜大盘股，特别是这种超额收益通常在衰退结束前就已开始显现，“GuideStone资本管理公司公共投资总监布兰登·皮祖罗表示。

写信给凯伦·兰利，邮箱：[email protected]

青少年服装零售商Abercrombie & Fitch是今年表现不佳的小盘股之一。图片来源：安德鲁·凯利/路透社刊登于2022年6月2日印刷版，标题为《投资者在小盘股中发现便宜货》。