宝洁式转型对联合利华来说是个大挑战 - 华尔街日报

联合利华 面临着与宝洁四年前相似的问题，如今其同样迎来了一位激进投资者进入董事会。但除此之外，时代已经变迁。

周二，联合利华宣布特里安合伙基金创始人尼尔森·佩尔茨将于7月起加入该公司董事会。在数月猜测这位激进投资者已购入联合利华股份后，公司证实其对冲基金持有1.5%股权，当前价值约16亿美元。佩尔茨将加入联合利华薪酬委员会，并可能推动薪酬激励改革。在宝洁期间，他曾批评为低于行业平均水平的销售增长给予高管奖励的目标设定。

联合利华股价早盘上涨7%。投资者或许期待这家英国公司在激进投资者推动下能实现宝洁式的股价跃升。2018年初佩尔茨进入宝洁董事会至三年半后离任期间，这家美国公司的股价涨幅近一倍。

特里安在欧洲消费品行业上一个主要投资对象的战绩则参差不齐。该基金于2012年11月披露持有依云矿泉水制造商达能的股份，当时股价约48欧元（合51美元）。在预测股价两年内涨至78欧元后，基金于2015年2月以约60欧元价格套现离场。

激进投资者的存在可能会加速联合利华剥离吸引力较低的品牌。今年早些时候，首席执行官艾伦·乔普表示，他愿意出售公司的食品品牌，以筹集资金竞购葛兰素史克的消费者健康业务——尽管这一计划最终被取消。

将表现不佳的美容品牌出售给科蒂公司提升了宝洁的销售增长，但最大的推动力来自对现有品牌的优化运营。根据伯恩斯坦的估计，2015年至2019年间，阻止市场份额流失带来了2.4个百分点的额外销售增长。联合利华在这方面已取得进展。2022年第一季度，其58%的业务实现了市场份额增长，高于2021年第四季度的53%。

由于消费者收入受到挤压，这一趋势将难以维持。在欧洲，通胀率已达8.1%，自有品牌正赢得更多消费者。大品牌需通过提价保护利润率，但这会削弱产品竞争力。尼尔森数据显示，在截至4月24日的四周内，达能、联合利华和雀巢在欧洲的市场份额均被超市自有品牌蚕食。

联合利华面临特殊挑战，因其主要销售市场特殊。该集团60%的销售额来自新兴市场，这些地区的通胀率高于发达国家，且平均收入较低。而宝洁半数销售额来自北美，目前该地区消费者支出仍具韧性。

董事会改组对联合利华投资者是个好消息，但该公司正着手在一个比宝洁更为严峻的市场中实现转型。

拥有家乐氏等消费品牌的联合利华投资者可能希望激进股东行动能提振股价。图片来源：蒂芙尼·哈格勒-吉尔德/彭博新闻社**联系作者：**卡罗尔·瑞恩，邮箱：[email protected]

刊载于2022年6月1日印刷版，标题为《联合利华难复制宝洁式华丽转身》。