投资者重返市政债券市场 - 《华尔街日报》

投资者正悄然重返市政债券市场，渴望抓住低价买入的机会。

Refinitiv Lipper数据显示，截至5月25日当周，市政债券ETF创纪录地吸纳了18亿美元资金，达到2022年周平均水平的四倍。市政债券共同基金虽持续资金外流，但流出规模已降至3月以来最低水平。

随着买家回归，市政债券价格攀升。彭博指数数据显示，5月18日至周四期间回报率达2.9%。最大市政债券管理机构之一Nuveen LLC宣布，本周将重新开放其全国及加州高收益基金——去年夏季因价格飙升曾暂停接纳新投资者。

截至周五，计入价格变动与利息支付后，FactSet提供的彭博指数数据显示，今年市政债券回报率为-7.59%，略优于其他固定收益投资。同期以美国国债、高评级公司债和抵押贷款证券为主的彭博美国综合债券指数回报率为-8.47%。

“市场正在转向，这绝非昙花一现，“市政市场分析公司合伙人Matt Fabian评价此轮上涨时表示，“市政债券此前确实被严重低估。”

推动市政债券上涨的因素包括：初夏时节大量未偿市政债务到期兑付，投资者亟需新的免税收入来源。高净值投资者青睐这个约4万亿美元的州政府及地方政府债券市场，因其利息收入通常可豁免联邦税（多数情况下还包括州税）。

随着美联储为抑制通胀导致收益率上升，市政债券价格全年持续稳步下跌。新发行的高收益债券涌入市场的前景，使得存量低收益债券对投资者失去吸引力。债券价格与收益率呈反向变动。

根据路孚特理柏的数据，市政债券价格的部分下行压力来自共同基金的持续资金外流，今年以来已超400亿美元。美联储数据显示，共同基金持有近1万亿美元未偿市政债券。当这些投资者集体撤资时，基金经理必须迅速筹措现金。

法比安先生指出，交易所交易基金（ETF）创纪录的资金流入可能反映了年轻或更敏捷投资者的买入行为——与共同基金不同，ETF可全天候交易。他补充说，部分资金或许来自共同基金经理在寻找可购债券期间暂时存放的投资者资金。

许多人对宣布2022年债券暴跌结束仍持谨慎态度。巴克莱银行市政策略主管米哈伊尔·福克斯周五在研报中写道：经济动荡、债券利率波动或超预期的债券发行都可能压低价格，“市场尚未脱离险境”。

但市政信贷仍保持强劲，各州、城市和学区因疫情复苏带来的税收增长及联邦救助资金而资金充裕。随着价格下跌，这为投资者创造了逐步重返市场的动力，而他们也确实在持续增持。

早期入场者之一是纽约州居民乔纳森·卡恩，他表示自己于4月6日购买了两年来首只市政债券。卡恩称在购买债券前，通常会查阅市政证券规则制定委员会（自律组织）发布的公开交易数据，以了解交易商上次为该证券支付的价格。与股票市场不同，市政债券没有可公开查询的每日价格信息，且许多债券交易不频繁。据市政市场分析公司统计，发债主体约有3.5万个，涵盖各州政府、排水区乃至乡村医院。

卡恩表示，四月之前的上一次捡漏机会出现在2020年3月，当时新冠疫情爆发引发市场恐慌，市政债券价格暴跌。过去两个月里，他已在市政债券市场完成15笔交易。

“收益率将持续攀升多久、价格将保持吸引力多久，这仍是个悬而未决的问题。“他说道。

洛杉矶的桥梁建设。市政信贷保持强劲，各州和城市拥有新冠疫情复苏带来的丰厚税收收入及联邦救助方案拨款。图片来源：Damian Dovarganes/美联社联系记者希瑟·吉勒斯请致信：[email protected]

出现在2022年6月1日的印刷版中，标题为《市政债券市场吸引寻求廉价投资的投资者》。