欧洲通胀银行 - 华尔街日报

如今糟糕的通胀数据点屡见不鲜，周二的消息显示欧元区5月消费者价格指数同比上涨8.1%。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德还在履职吗？

5月数据创下自1999年欧元问世以来最快通胀纪录。这一平均值掩盖了欧洲主要经济体更迅猛的物价上涨——德国8.7%、荷兰10.2%、西班牙8.5%，就连表现相对滞后的法国（5.8%）和意大利（7.3%）也正经历近年来最剧烈的价格上涨。

诚然，能源危机和乌克兰局势（经济学家们总爱搬出这些理由）确实能部分解释现状。5月能源价格同比上涨39.2%，受俄罗斯扰乱乌克兰出口影响的食品价格上涨7.5%。但工业品价格上涨4.2%，服务价格上涨3.5%，而欧洲央行的通胀目标仅为2%。

类似的通胀困境已促使其他央行纷纷紧急收紧政策，英国央行和美联储都已开始行动。欧洲央行却无动于衷，不仅维持负利率政策不变，量化宽松计划也仍在继续。

拉加德等官员暗示首次加息可能推迟至7月而非下周会议，且幅度或仅为25个基点。这意味着主要政策利率在9月前将保持负值。尽管通胀高企且欧元持续贬值，欧洲央行政策委员会部分成员仍认为加息50个基点（使名义利率归零）将破坏经济稳定。

关于量化宽松政策，拉加德已暗示债券购买至少将持续到7月。欧洲央行何时允许债券开始脱离其资产负债表，目前无人能知。担忧似乎在于，撤回对主权债券的支持可能会让意大利等财政状况糟糕的国家面临难以承受的市场压力。但告诉德国消费者他们必须在食品杂货上花更多钱，以便罗马能够继续花它没有的钱，可能会产生自身难以承受的政治压力。

欧洲央行等待的时间越长，风险就越大。一个重大危险是，欧洲央行与其他央行步调不一致的程度越大，欧元兑美元或英镑的汇率就越不稳定。自2月以来，欧元对美元已贬值超过6%，欧元越疲软，欧元区进口的通胀就越多。

拉加德可能认为她被自己的前瞻性指引所束缚，该指引已让市场适应了7月之前不会加息的预期。她的赌注是，市场稳定比抗击通胀的信誉更重要。这对欧洲央行来说是一场大赌注，但对欧洲企业和消费者来说更是如此。

5月25日，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在达沃斯。图片来源：ARND WIEGMANN/REUTERS