诺德斯特龙为何蒸蒸日上而老海军却每况愈下——《华尔街日报》

Gap集团旗下品牌Banana Republic近期季度业绩表现强劲。图片来源：Justin Sullivan/Getty Images再见，运动裤；你好，西装裤。

近期服装零售商财报释放出一个明确信号：消费者终于开始重新穿得像成年人了。但正如它们吸引的客群一样，品牌也分三六九等：高价品牌受通胀压力明显小于平价品牌。

在Gap旗下品牌矩阵中，主打通勤装束的Banana Republic截至4月30日的季度销售额同比增长24%，而以平价舒适为主的Old Navy同期销售额下降19%——后者还饱受自营库存问题困扰。Banana Republic女式套装、连衣裙及半身裙销售额增长62%，男装西装销量近乎翻倍。Urban Outfitters 旗下高端品牌Anthropologie和Free People上季度表现远优于面向年轻消费者的同名主品牌。

百货公司也呈现相似态势。梅西百货 旗下高端连锁Bloomingdale’s上季度销售额增长27%，远超同名主品牌10%的增幅。首席执行官杰弗里·根内特在周四财报电话会议上表示，奢侈品销售是业务"亮点"，并指出高收入群体消费受通胀影响较小。诺德斯特龙 在截至4月30日的季度销售额飙升近19%，几乎是FactSet调查分析师预期增幅的两倍。

收入较高的消费者——他们在疫情期间更有可能远程工作——现在开始购买适合旅行、社交和重返办公室计划的服装，这并不完全令人意外。随着混合工作安排可能成为上班族的新常态，回归者可能会在更少但更高档的商品上挥霍。

价格较高的商店能够更好地应对通货膨胀。拉夫·劳伦表示，其平均单位零售价（即平均售价）在上季度同比增长了13%，而前一年已经增长了31%。首席财务官简·尼尔森表示，这种价格增长帮助公司“超额抵消”了高于预期的海运成本。相比之下，尽管Abercrombie & Fitch的销售额好于预期，但由于高昂的货运成本，公司仍出现净亏损。

可能还有更多上升空间。根据Kastle Systems的数据，尽管自奥密克戎疫情爆发以来，办公室占用率有所恢复，但仍仅为疫情前水平的43%左右。研究婚礼行业的公司The Wedding Report预计，今年美国的婚礼数量将创下历史新高。

随着更多消费者恢复旅行，更依赖游客流量的服装卖家在未来几个季度可能会看到更多好处。运输安全管理局的检查点旅行数据正在恢复，但尚未回到2019年的水平。梅西百货表示，其百货商店开始受益于国际游客流量——尤其是纽约先驱广场和旧金山联合广场的旗舰店。

历史上，梅西百货公司(Macy’s Inc.)的业务中有3%至4%来自国际旅游。根据摩根大通(J.P. Morgan)的一份研究报告，疫情前，游客占拉夫·劳伦(Ralph Lauren)北美实体店收入的10%至15%。据摩根大通称，游客约占迈克高仕(Michael Kors)母公司卡普里控股(Capri Holdings)全球销售额的五分之一，以及卡尔文·克莱恩(Calvin Klein)母公司PVH美国收入的30%至40%。

一些高端服装品牌的估值仍然相当诱人。例如，拉夫·劳伦的股价约为未来12个月销售额的1.1倍，比其10年平均水平低26%。卡普里控股基于相同标准的估值比其10年平均水平低约48%。与挂在货架上的衣服不同，市场上仍有一些值得关注的交易机会。

投稿请联系Jinjoo Lee，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年5月31日的印刷版，标题为《诺德斯特龙乘风破浪，老海军沉沦》。