SPACs警告可能破产 - 《华尔街日报》

SPAC（特殊目的收购公司）热潮曾将一批企业推向公开市场，它们向投资者承诺多年的快速增长和盈利。然而热潮兴起两年后，许多公司已发出可能破产的警告。

研究机构Audit Analytics数据显示，2020年至2021年间与SPAC合并的企业中，至少有25家近几个月发布了持续经营警告。这些警告意味着审计机构认为企业未来12个月内持续运营存在"重大疑虑"。

发布警告的企业包括计划建设空中出租车网络的公司、多家新兴电动汽车制造商以及电动滑板车租赁公司。Audit Analytics指出，这一时期通过SPAC上市的232家公司中，超过10%的企业面临经营危机，比例约为传统IPO企业的两倍。该统计未包含数百家空白支票公司（即未合并前的SPAC）的IPO，这类公司通常自带持续经营风险提示。

Helbiz在2021年初的SPAC路演中宣称当年"盈利路径清晰"，最终却录得7200万美元亏损。图片来源：Claudio Furlan/Zuma Press大量严峻警告再次印证了SPAC行业的艰难处境。该领域众多公司通过上市融资数亿美元，但许多企业（尤其是收入微薄的初创公司）很快发现实际业绩远不及预期，行业内大量年轻公司未能实现当初的财务预测。

“我们将看到更多此类情况，”研究SPAC的布法罗大学教授迈克尔·丹布拉谈及持续经营警告时表示。“现金流并未如期而至，”他补充道。

SPAC——即通过合并帮助私营企业上市的空白支票公司（无实际业务）——自2020年中开始爆发式增长。其吸引力在于SPAC比IPO监管更宽松，允许初创企业用营收和利润预测吸引投资者。自2020年初以来，已有300多家企业通过SPAC上市。

监管机构此后表示希望修改SPAC预测相关规则，使其更接近IPO。根据佛罗里达大学研究人员Minmo Gahng和Jay Ritter的分析，截至周二，2021年通过SPAC上市的公司股价平均下跌59.5%。

电动滑板车租赁公司Helbiz去年高调上市，但其最新财报警告未来12个月可能无法持续经营。图片来源：Andrew Kelly/Associated Press智能玻璃制造商View公司生产能根据阳光自动调节色调的窗户。这家硅谷企业曾赢得财大气粗的初创企业投资方软银集团约10亿美元注资。其在路演中将自身与亚马逊和特斯拉相提并论。

View公司在2021年通过与特殊目的收购公司(SPAC)合并上市，筹集了8.15亿美元。该公司曾向投资者表示，在实现盈利前不需要额外融资。

如今View的现金储备持续萎缩。截至去年底仅剩2.81亿美元，较九个月前5.18亿美元的规模大幅缩水。

该公司自2021年5月起再未公布季度财报，纳斯达克已警告可能将其退市，其股价较峰值下跌逾90%。View表示正在重新申报盈利数据。

该公司在近期申报文件中称，预计5月31日发布财报时将附上持续经营警示，并坦言未来12个月"缺乏足够资金维持运营"。公司发言人拒绝置评。

空中出租车制造商Lilium NV在2021年年度报告中发布持续经营预警，因其去年夏天通过SPAC合并募资未达预期。图片来源：timm schamberger/Shutterstock发布此类预警的企业多数仍能存续。审计机构也指出，最终破产的企业中多数从未发布过此类警示。

曾被寻求"下一个特斯拉"的SPAC投资者热捧的电动车制造商们，常在工厂尚未建成时就预测高速增长。2021年初以来，至少有六家车企披露正接受美国证交会调查，三家汽车或电池制造商已发布持续经营预警。

困境也蔓延至其他类型的交通工具。电动滑板车租赁公司Helbiz Inc.最近的财务报表中包含了持续经营警告。该公司在2021年初的一次SPAC路演中表示，当年有"明确的盈利路径"，但最终却亏损了7200万美元。该公司未回应置评请求。

部分企业募资额低于预期——如今在科技股暴跌的背景下，它们还面临着融资市场降温的前景。Lilium NV去年夏天通过SPAC交易筹集了5.84亿美元。该公司计划制造能像直升机一样垂直起降的电动空中出租车——这类飞行器尚未获得监管机构认证。

该公司最初表示，预计将有足够资金维持到2024年计划投产阶段。但去年夏天的SPAC合并中，其募资额比预期少了约2.5亿美元。其2021年度报告包含了持续经营警告，并指出公司运营"将依赖额外融资"。

刊载于2022年5月28日印刷版，标题为《行业洗牌威胁SPAC》。