日本保守的小型银行或终将向投资者展示其资金实力 - 《华尔街日报》

京都银行持有许多京都企业的巨额股份，包括任天堂。图片来源：彭博新闻投资者向来对日本小型银行兴趣寥寥。但随着这些银行逐步清理资产负债表的可能性浮现，情况或将改变。

日本地方银行看似并非理想投资标的：回报微薄且增长停滞。其规模难以与国内大型银行抗衡，日本的低利率与人口老龄化更令其雪上加霜。FactSet数据显示，自2015年以来日本地区银行股价已近腰斩。

出人意料的是，转机可能即将到来。吸引投资者的关键在于，这些保守的金融机构或将被迫处置其持有的大量日本企业股份——在全球市场现金为王的时期，此举可能带来更高回报。此类交叉持股现象在日本商界十分普遍，企业通过相互持股维持商业关系。

“许多交叉持股如同’围车成阵’的构造出稳定投票集团。“独立分析师Travis Lundy在投资研究平台Smartkarma上撰文指出。

但多数日本地方银行仅被动持有这些交叉股权，导致资产负债表臃肿且股本回报率低下。这也是其股价远低于账面价值的原因之一。

然而，日本近年来推动改善公司治理的努力已促使企业至少减持部分交叉持股——如今地区性银行也开始响应这一号召。京都银行本周表示，将把其战略持股的账面价值削减10%，这是该行首次宣布此类计划。这些持股的账面价值远低于实际市值，因为其中许多是很早以前以低得多的成本购入的。

京都银行在所有地区性银行中持有最多战略股份：据高盛数据，其持股价值接近该行市值的3倍。该行持有许多京都企业的巨额股份，其中最著名的是任天堂。仅对这家游戏公司4%的持股，其价值就相当于该行约三分之二市值。

日本日益高涨的股东积极主义可能推动了该行的行动。英国投资基金Silchester一直在敦促京都银行等几家地区性银行提高派息，包括通过特别股息形式。虽然京都银行董事会已否决该提案，但该基金无疑施加了压力。

指望这些交叉持股迅速减持并不现实。但朝着正确方向逐步推进，最终可能为投资者带来回报。

致信Jacky Wong，邮箱：[email protected]

刊载于2022年5月28日印刷版，标题为《日本银行准备分享财富》。