大石油公司面临新未知：税收 - 《华尔街日报》

政客们追求更高的能源自主权，同时也希望减少碳排放。但最重要的是，他们渴望选票。

政策制定者的矛盾优先级导致英国对油气利润征收新税的过程曲折漫长，经过多次争论和消息泄露后，该政策终于在周四公布。这项"能源利润税"在现有40%行业基准税率基础上额外征收25%。首相鲍里斯·约翰逊政府预计首年将增收约50亿英镑（合63亿美元）。

壳牌和英国石油除了在苏格兰周边海域开展业务外，总部均设在英国，成为此次税收辩论的核心焦点。两家公司近期强劲财报公布后，都推出了专门的英国投资计划以安抚公众情绪。

但两家公司业务均高度全球化，这稀释了税收对投资者的影响。FactSet数据显示，壳牌去年在英国收入仅占8.4%，英国石油为7.1%。埃克森美孚这一比例为5.3%，但由于去年出售了大量英国资产，该比例将进一步下降。道达尔能源实际上将成为受影响最严重的能源巨头，据美国银行估算。由于市场已提前消化了这项反对党工党大力鼓吹的税收政策，周四该板块股票普遍上涨。

该税收被定位为150亿英镑一揽子计划的资金来源，旨在缓解英国能源价格上涨对家庭收入的挤压。英国政府因三月份的经济政策更新未能有效解决该问题而广受批评。本周约翰逊首相官邸唐宁街10号违反防疫规定的报告公布后，其政府也急于展现行动力。

这一举措提醒人们，能源政策极易被政治因素裹挟，导致矛盾结果和企业经营环境混乱。就在上个月，英国政府还宣称要通过新能源安全战略"重振北海油田生机"，该战略同时聚焦海上风电等可再生能源——这个岛国在这方面具有得天独厚的优势。

政府试图通过在新税制中设置80%的"投资补贴"（类似于税收抵免）来维持油气公司的投资积极性，包括对可再生能源的投资。英国石油公司表示将重新评估其180亿英镑的在英投资计划。

这项征税被广泛但误导性地称为"暴利税"。经济学家认为，真正的暴利税（理解为一次性利润削减）是政府筹集资金的理想方式，理论上不会影响未来投资意愿。但正如英国石油所指出的，新税制将持续多年。政府表示将"在油气价格回归历史正常水平时逐步取消"，不过该政策也将在2025年底自动失效。

这为能源转型的不确定性增添了更多变数。许多国家采用的更优长期方案是对超额利润实施更高税率，当油气价格超过阈值时自动触发。

欧洲能源巨头长期较美国同行存在估值折价，随着埃克森美孚和雪佛龙股价表现优异，今年这一差距进一步扩大。估值差异存在多重原因，包括不同的股东结构及能源转型策略差异，但伦敦方面摇摆不定的政策无助于缩小这一差距。

壳牌公司与其竞争对手英国石油公司一样，在报告强劲收益后成为英国税收争议的焦点。图片来源：Justin Ng/Zuma Press联系作者 斯蒂芬·威尔莫特，邮箱：[email protected] 以及罗谢尔·托普伦斯基，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年5月28日的印刷版，标题为《石油公司面临新变数：税收》。