欧洲央行暗示推迟债券减持，与美联储政策背道而驰 - 《华尔街日报》

欧洲央行官员表示，在开始加息的同时，该行可能会继续持有其庞大的主权债务投资组合，这凸显出其在收紧货币政策以对抗通胀与避免削弱欧元区最脆弱经济体之间所走的微妙路线。

通过继续持有主权债券，欧洲央行将为该地区负债最重的政府提供一些缓解，这与美联储进一步分化，后者计划于下周开始缩减其债券持有量。

美联储、欧洲央行和其他主要央行在疫情期间吸收了数万亿美元的政府和私人债务，以支持金融市场和经济。现在，投资者关注的是央行是否会以及如何卸载这些资产，这将对资产价格和债券收益率产生重大影响。

对于正在提高短期利率的央行官员来说，开始削减债券持有量是有道理的，因为在央行账面上保留大量政府债务会对利率产生相反的影响，压低利率。

“我预计至少在今年剩余时间和明年之前，不会对此（欧洲央行的债券持有量）进行任何讨论。因此，我们将专注于（利率）利率，”荷兰央行行长、欧洲央行利率制定委员会成员克拉斯·诺特在瑞士达沃斯世界经济论坛的小组讨论中表示。“这意味着我们在一段时间内仍将拥有庞大的资产负债表。”

自疫情开始以来，欧洲央行的资产负债表几乎翻了一番，达到约8.8万亿欧元（相当于9.39万亿美元），这得益于大规模债券购买和低息贷款支持了家庭和企业，并压低了意大利等国的借贷成本。意大利政府债务已飙升至国内生产总值(GDP)的约150%，因为政府支持了陷入困境的工人和企业。

欧洲央行六人执行委员会成员法比奥·帕内塔(Fabio Panetta)周三在法兰克福的一次演讲中表示，欧洲央行将"更有能力预测在保持资产负债表不变的情况下逐步调整利率的后果"。

美联储已采取有力措施解除其刺激政策，本月宣布罕见的0.5个百分点加息，并计划从6月1日开始缩减其9万亿美元的资产组合。

欧洲第二大央行英国央行已经开始减少其政府债券存量。2月初，政策制定者投票决定停止购买新债券以取代到期证券，因此到第一季度末，央行持有的政府债券存量从年初的8740亿英镑降至8470亿英镑（相当于1.06万亿美元）。在本月早些时候的会议上，政策制定者要求工作人员起草一份出售政府债券的计划，他们将在8月的会议上考虑该计划。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)周三在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上。照片：霍莉·亚当斯/彭博新闻欧洲央行官员直到最近仍不愿效仿，理由是担心欧元区经济复苏不完整以及乌克兰战争对经济增长的冲击。欧洲央行仍在增加其约5万亿欧元的欧元区债务存量，其关键利率设定为-0.5%，创历史新低。

然而，欧洲央行本周改变了策略，行长克里斯蒂娜·拉加德在一篇博客文章中公布了一项计划，计划在未来几个月内将其关键利率提高至零甚至更高。官员们已暗示，欧洲央行将在7月结束额外的债券购买。

作为欧洲央行解除刺激计划所面临风险的一个迹象，意大利10年期政府债券收益率近日升至3%以上，为2018年以来首次。

克诺特表示，他完全支持拉加德提高利率的计划。“我认为现在首先关注利率是有一定逻辑的，”他说，这是政策制定者最熟悉的工具。

尽管央行在利率升降如何影响经济方面拥有数十年的专业知识，但它们在所谓的量化宽松计划方面的经验较为有限，主要始于2008年金融危机以来的时期。这使得缩减资产负债表成为一个风险更高的过程。

帕内塔表示：“我们不需要通过被动减持或主动出售资产负债表上持有的债券来冒险扰乱金融市场，因为我们可以通过其他方式推进必要的（刺激）退出。”

伦敦的保罗·汉农为本文做出了贡献。

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