企业资本支出意愿可能正在减弱 - 《华尔街日报》

企业有充分理由继续增加资本支出，但目前它们可能还面临着一个巨大的障碍：股市。

寻找提高运营效率的方法几乎总是一个好主意，但最近潜在的回报尤其高。美国就业市场紧张，使得企业更难招聘新员工，并推高了劳动力成本。投资新工厂和设备可以提高现有员工的生产力，从而缓解招聘压力，降低劳动力成本压力，并保护利润率。

与此同时，短缺和生产混乱成为加强投资以使供应链更具韧性的理由。令人担忧的地缘政治也可能成为增加国内产能的一个原因。

事实上，自2020年年中以来，资本支出一直以相当快的速度增长。根据商务部的数据，第一季度经通胀调整后的年增长率为9.2%。然而，最近出现了一些令人担忧的迹象。

商务部周三表示，经济学家用来衡量资本支出的指标——不包括飞机的非国防资本品订单——4月份环比仅增长0.3%，而前一个月增长了1.1%。考虑到通货膨胀因素，这实际上可能意味着下降。

需要指出的是，订单数据可能非常不稳定，杰富瑞的经济学家指出，持续的半导体短缺可能会削减订单。但最近的一些地区报告也表明，资本支出计划可能正在变得更加谨慎。

费城联邦储备银行在其5月份对辖区内制造商的调查中报告称，27%的受访企业表示计划在未来六个月内增加资本支出，而计划减少资本支出的企业占比为17.4%。这仍意味着投资净增长，但4月份仅有6.5%的受访企业计划削减资本开支。虽然趋势不如费城联储明显，纽约联邦储备银行的制造业调查同样显示资本支出预期下降。

对美联储可能过度放缓经济的担忧，可能正促使一些企业对增加资本支出持谨慎态度。部分疫情受益企业或许意识到，他们原以为会永久改变的消费模式实际并未持续，现在正重新评估支出计划。

股市暴跌可能是最严重的问题。当股价创历史新高时，企业更容易为增加资本支出找到理由，而非股价大幅下跌之时。美国银行报告显示，自疫情爆发以来首次出现这种情况：其全球基金经理调查表明，投资专业人士更希望企业将资金用于股东分红和偿还债务，而非资本支出。

即便当前商业环境为企业提供了扩大资本支出的理由，但动荡的股市可能使部分公司不愿跟进。

作为企业投资风向标的非国防类资本货物（不含飞机）订单，4月份仅增长0.3%。图片来源：Jamie Kelter Davis/彭博新闻社致信 Justin Lahart，邮箱：[email protected]

刊载于2022年5月26日印刷版，标题为《企业似乎对资本支出感到不安》