科技行业对现实的反思仍不彻底——《华尔街日报》

科技泡沫是已经破裂，还是在变得更加强劲之前稍作喘息，这取决于你问的是谁。但那些对创新持绝对乐观态度的人看起来越来越不切实际。

该领域的许多公司已表示向现实低头。互联网控股公司IAC/InterActiveCorp的首席执行官乔伊·莱文在5月份给股东的信中写道，战争、通胀和全球风险重新定价已促使估值框架进行了适当的重置，他预计这种情况将持续一段时间。

然而，基金经理凯西·伍德在她的网络研讨会"In The Know"的一期中辩称，世界和市场中出现的问题为技术创新提供了更多机会。

随着投资者突然从不惜一切代价重视增长转向重视利润和现金流，科技行业的所有人最近几乎都遭受了打击。例如，根据FactSet的数据，IAC的股价在过去12个月中下跌了48%，而伍德女士的ARK Innovation交易所交易基金下跌了62%。

科技界最近最大的新闻都是关于清算的。Netflix上个月表示将引入广告——联席首席执行官里德·黑斯廷斯长期以来一直回避广告，甚至称其为一种剥削形式。曾经充满抱负的Peloton Interactive罢免了其创始人，降低了硬件价格，甚至将硬件捆绑到新的订阅层级中，以期实现更易获得的未来。本周，Snapchat的母公司Snap警告称，在线广告增长放缓的速度甚至超过了市场的预期，导致社交媒体股票大跌。

而且，在大力押注自动化房屋翻新（即“iBuying”）的承诺后，在线房地产公司Zillow集团放弃了这项业务，首席执行官里奇·巴顿称其对收益“风险过高、波动过大”，且“股本回报机会太少”。

创新的溢价就此终结。过去12个月，这四家公司的股价平均下跌约73%。因此，市场尚未对它们转向现实主义给予回报。但那些仍在梦想无限增长的公司，也可能为自己埋下更大失败的隐患。

本月早些时候，优步科技公司首席执行官达拉·科斯罗萨西在一封致员工的电子邮件中承认，市场目前正在远离增长，但他也表示希望在包括食品配送在内的领域实现更快增长。对于公司的货运业务，他抱怨最近只有不到10%的投资者问及。“货运业务需要做得更大，这样投资者才能认识到它的价值，并像我一样热爱它，”科斯罗萨西写道。

Netflix最近表示将引入广告——这是其长期避免的做法。图片来源：Bing Guan/Bloomberg News纯iBuyer公司Opendoor希望成为一家“全国性、全市场公司”。根据其最新财报，Opendoor仅在48个市场开展业务，这意味着全国还有88%的市场理论上唾手可得。Opendoor确实在第一季度实现了盈利——但那是在异常强劲的房地产市场背景下，其收入增长了590%，这种情况恐怕难以持续。

令人难以置信的是，根据FactSet数据，伍德女士的ARK创新ETF基金仅今年就实现了约14亿美元的净流入。

尽管纳斯达克指数花了15年时间才重回2000年初互联网泡沫时期的高点，但伍德女士表示她的投资周期是五年。她的研究强调，当前市场环境与科技电信泡沫时期截然不同，部分原因在于她投资的企业预计仍将保持销售增长，而2000年代初那些失败的种子企业当时已出现收入萎缩。当然，若将当下与历史上最狂热的市场时期对比，任何情况都能显得相对乐观。

“最强劲的牛市确实是在忧虑之墙上攀爬…而这次，这堵忧虑之墙已高耸入云，“伍德女士如此评价当前市场。与此同时，她的基金预测其持有的电动车制造商特斯拉未来四年将有近7倍回报，并认为增强现实技术市值到2030年可能增长千倍。该基金近期还预测比特币价格将在未来四到八年内升至100万美元。

这期间变数仍多。埃隆·马斯克每股54.2美元收购推特的报价，在提出仅一个多月后已显露出非理性繁荣的特质——推特股价较其报价已下跌31%。即便是马斯克似乎也开始意识到，他高估了一家潜力巨大但当前挑战重重的公司。

尽管如此，看涨的科技投资者仍需深入审视那面黑色镜子。

致信 劳拉·福尔曼，邮箱：[email protected]

刊登于2022年5月26日印刷版，标题为《科技对现实的半心半意接纳》。