通胀将走向何方？九个值得关注的迹象 - 《华尔街日报》

通货膨胀率正接近40年来的最高水平——这一态势正给家庭、企业和政策制定者带来严峻挑战。这轮异常高涨的价格浪潮是否已接近峰值？若是，通胀何时会放缓？幅度有多大？最关键的是，长期来看通胀将稳定在什么水平？

以下是经济学家用于研判美国通胀走势的关键指标：

短期通胀动能

备受瞩目的年度消费者价格指数（CPI）反映的是当月物价较上年同期的涨幅。尽管该数据有助于理解长期通胀趋势，但莱特森ICAP首席经济学家卢·克兰德尔指出，全年测量可能过度聚焦历史通胀。他与同行正通过计算三个月年化率来获取更及时的信号——该指标假设最近三个月的通胀速度持续一整年，能更清晰地呈现近期通胀轨迹。

核心通胀

通胀有时受汽油或食品价格骤升等短期因素驱动，这些波动并不反映经济中的整体价格压力。经济学家开发了识别广泛通胀的指标：美国银行全球经济研究部高级经济学家亚历克斯·林建议关注克利夫兰联储的16%截尾平均CPI（剔除极端价格变动）及中位数CPI（显示中间价位变动）。他表示，这些序列能更准确地揭示通胀累积的核心信号。

商品消费狂潮的终结

新冠疫情初期，制成品需求激增而服务需求骤降。这种消费热潮叠加疫情相关的供应链中断，导致供需失衡，引发普遍短缺和价格上涨。如今消费者正回归商品与服务支出的更均衡状态，可能缓解产品价格压力。衡量这一转变的指标可参考商务部月度个人消费支出报告中两大消费类别的平衡情况。### 火热的劳动力市场

林先生指出，随着消费重心转回服务领域，需重点关注薪资增长，因为服务业比商品生产更具劳动密集型特征。“若观察长期趋势，薪资增长与服务通胀往往相互助推。“他建议关注亚特兰大联储的薪资追踪器，该工具还可按薪资水平、人口统计群体等维度细分数据，包括跳槽者与留职人员的对比分析。

住房成本

薪资强劲增长与就业扩张增加了美国人的收入，推高了各类价格——尤其是住房成本。居住类价格是预判通胀走势的关键指标，因其占CPI比重近三分之一。野村证券高级经济学家雨宫昭一推荐查阅Zillow的实时租金指数及Apartment List的租金预估，以把握住房成本趋势。

汽车行业至关重要

雨宫先生指出，过去一年汽车市场的中断推动了整体通胀的巨大部分。汽车及零部件贡献了4月份8.3%年度CPI涨幅中的1.3个百分点。其中，二手车是最大的推动因素。要使通胀显著下降，二手车价格可能需要在全年内有所下降。雨宫先生建议关注曼海姆的二手车价值指数，该指数往往领先CPI系列一两个月。

疫情敏感行业

在新冠感染高峰和低谷期间，涉及人际互动的旅行服务价格——尤其是机票、酒店和汽车租赁——波动很大。雨宫先生表示，衡量消费者对新冠病毒反应的一种方法是运输安全管理局发布的通过机场安检点的旅客数量。这些数据每天更新，几乎是指标中最接近实时的。

石油期货

飙升的能源价格对过去一年的通胀贡献巨大，汽油价格在今年春天创下历史新高。关注美国原油基准西德克萨斯中质原油的未来交付合约价格，可以粗略预测未来几个月或一年内汽油价格的可能走势。对于短期预测，能源信息管理局每周更新其零售汽油价格。AAA还提供按州和全国的汽油价格，每日更新。

通胀预期

通胀有一种自我强化的特性，一旦人们开始注意到它。林先生表示，这就是为什么所谓的通胀预期值得关注。一个值得关注的情绪指标是密歇根大学月度消费者调查中得出的未来5到10年通胀预期中值。“我们已经看到某种回升——它们处于与美联储试图达到的2%通胀目标相一致的水平，“他说。“但如果它们继续缓慢上升，那就更令人担忧了。”

Rivian Automotive位于伊利诺伊州诺默尔的工厂。汽车市场一直是通胀的重要推手。图片来源：Jamie Kelter Davis/彭博新闻致信Gwynn Guilford，邮箱：[email protected]