零售商比消费者承受更大压力 - 《华尔街日报》

尽管物价上涨让美国人脸色发白，他们很可能仍会继续消费。然而对许多零售商来说不幸的是，消费者花在他们货架上商品的钱可能会减少。

多家大型零售商的惨淡财报令投资者对美国消费者的健康状况产生质疑，并引发了对下一轮经济衰退可能即将到来的担忧。例如，沃尔玛上周表示，部分顾客已从购买整加仑牛奶降级为半加仑装。该公司还称，消费者正转向选择自有品牌的熟食、午餐肉、培根和乳制品。其业绩数据与竞争对手塔吉特一样，都让投资者惊慌失措，导致股价创下自1987年股市崩盘以来最大跌幅。

其他投资者电话会议勾勒出节流人群的画像：罗斯百货首席运营官迈克尔·哈特肖恩上周表示，“随着燃油和食品价格上涨，低端客户的可自由支配支出正受到挤压。“但由于工资上涨且家庭财务状况处于多年来最佳状态，多数人不仅有能力抵御通胀，还能持续扩大支出，推动消费支出乃至整体经济持续增长。

诚然，物价上涨正在侵蚀工资，但薪资水平同样在上升——尤其是低收入群体。亚特兰大联邦储备银行估算，在收入最低的25%劳动者中，年收入中位数的12个月移动平均值较上年同期4月份增长6.4%。而12个月移动平均年通胀率仅略高，为6.5%。此外，由于整体就业人数远高于一年前，美国的总薪资涨幅已超过物价涨幅。

与此同时，许多美国人在疫情期间经历的现金大幅增加基本保持未被动用。值得注意的是，美联储截至第四季度的数据显示，所有收入阶层的储蓄均未出现消耗迹象。例如，中等收入20%的家庭去年底持有的现金及等价物比2019年底多40%，比2020年底多15%。

那么为何在食品杂货等消费领域出现降级现象？虽然部分人确实面临现金短缺，但当食品和燃油等价格显著上涨时，人们往往会在通胀最明显的领域节省开支，而非全面缩减消费。

尽管未来数月消费者支出仍将增长，但随着疫情担忧消退与商品高通胀共同推动消费持续转向服务领域，许多零售商的销售可能持续低迷。

人们将更多支出投向旅行、外出就餐和户外娱乐等类别。例如过去一年销售额增速远高于实体店，同时五月至今票房收入达到去年同期的五倍左右。谷歌移动数据显示，当前人们居家时间为疫情爆发后最低水平。

即便在商品方面，塔吉特百货上周表示，消费者正从电子产品等类别转向与旅行和外出相关的类别。例如，截至4月30日的季度，行李箱销售额同比增长超过50%。虽然服装销售整体放缓，但该公司发现"潮流服饰”（如重返办公室和晚间外出的服装）销售表现更好。T.J. Maxx母公司TJX集团表示，上季度美国同店家居相关品类销售额同比下降7%，而服装同店销售额增长6%。

随着消费者将更多支出用于旅行和外出就餐，部分零售商的服装及其他商品销售已出现放缓。图片来源：Kayana Szymczak/《华尔街日报》通胀可能进一步加速消费者回归服务消费的趋势。消费品价格上涨幅度远高于服务价格，使得服务相对于商品的吸引力比以往更大。

令许多零售商雪上加霜的是，部分商品价格上涨似乎正在影响其他商品的销售。沃尔玛和塔吉特等大型零售商发现，消费者正优先购买食品杂货和家庭必需品，而非可选消费品。

疫情期间许多零售商表现非常出色，尽管价格上涨但需求强劲，利润率也在扩大。如今后遗症开始显现。

写信给贾斯汀·拉哈特，邮箱：[email protected]，以及金珠·李，邮箱：[email protected]

刊登于2022年5月25日印刷版，标题为《零售商比消费者更受挤压》。