克林顿经济议程的教训 - 《华尔街日报》

1995年4月26日，比尔·克林顿总统在华盛顿与纽特·金里奇及其他国会领袖会晤。图片来源：Marcy Nighswander/Associated Press为避免人们认为威廉·高尔斯顿的专栏《比尔·克林顿的经济增长配方》（《政治与观点》，5月18日）已列出全部要素，这里还需补充几点关键成分。

首先，应肯定克林顿前总统认识到其执政前两年的失败，并着手调整人事与政策方向。关键举措是撤换财政部长劳埃德·本特森，改由精明干练的高盛高管罗伯特·鲁宾接任，后者被证明是杰出的财长。

其次，1990年《预算执行法案》为支出流程确立了严格纪律。该法案2002年失效后，再未出现能与其及前身《格拉姆-拉德曼法案》比肩的支出管控机制。

第三，克林顿任内由共和党掌控的国会在多项经济议题上主导立法。至少这位总统能务实聚焦解决方案，与国会展开合作。

第四，1990年代末互联网经济蓬勃兴起，既带来增长动能，也孕育了对未来机遇的乐观预期。克林顿恰逢其时担任总统，自然获得政治声誉——左倾评论家们也乐于为他记功。但一如既往，经济成功始终源于良好的商业环境、充满活力的私营部门，以及恪守本分支持民众发展的政府。

罗恩·布西克

圣地亚哥

评论家认为克林顿政府"屈服于无约束市场的意识形态"，加尔斯顿先生写道，但他也肯定该政策带来了广泛显著的经济增长。然而克林顿总统在住房抵押贷款领域加倍推行进步信贷分配政策。房利美和房地美本就享有低息贷款和税收优惠的胡萝卜政策，针对低收入群体、少数族裔及内城区申请人的高风险贷款配额又被提升约一倍。对于因联邦存款保险而获利的商业银行，监管机构还以放宽分支机构设立、并购限制为诱饵，将其与《社区再投资法案》的公开评分挂钩。

其结果是随后十年间约5万亿美元的额外抵押贷款投放量，超出新增住房供给约10:1，催生出规模达历史峰值五倍的房价泡沫。2007年泡沫破裂引发全球衰退，金融机构因房贷违约损失数万亿美元，最终仅靠伯南克领导的美联储非常规救市才保住金融体系。可悲的是，这种救市手段已成痼疾，如今美联储已成为全美最大抵押贷款融资方，在迫近的经济衰退前几乎毫无招架之力。

凯文·维拉尼

加州拉霍亚

维拉尼先生曾于1979-82年担任住房与城市发展部（HUD）首席经济学家，1982-85年任职房地美公司。

高尔斯顿先生写道：“在我们慷慨而人道地应对疫情的过程中，我们失去了平衡。我们艰难地认识到，需求不会自动创造供给，当过多货币追逐过少商品时就会引发恶果。“这对我们许多人而言并非新知识。不幸的是，当前掌权者缺乏经济常识。

迈克·马塔

明尼苏达州圣保罗市

刊载于2022年5月25日印刷版，标题为《克林顿经济议程的启示》。