折扣零售业的寻宝季来临 - 《华尔街日报》

对于像T.J. Maxx这样的折扣零售商来说，它们通常依靠消化常规的未售出库存来运营，而2021年却是个饥荒年。但盛宴可能即将到来。

正常情况下，这类商店的库存来源主要有两大类。据瑞士信贷股票分析师迈克尔·比内蒂估计，约四分之三的库存来自当地商店低价清仓的商品（比如停业清仓或季末积压的未售衣物），另外四分之一则直接向供应商和工厂（主要在亚洲）订购。而去年异常紧张的库存状况颠覆了这一比例。瑞士信贷在一份研究报告中估计，去年所谓的工厂或供应商直采占折扣零售商库存的比例高达75%。

报告指出，这打击了折扣零售商去年的利润率。首先，与清仓库存相比，直采商品的利润率本就较低。此外，去年海运成本尤其昂贵，使得从亚洲采购服装和鞋类的成本大幅上升。2021年，折扣零售是服装零售业中少数几个利润率实际较2019年有所下降的领域之一。

如今，其他零售商的不幸可能会扭转这一局面。TJX公司的首席执行官厄尼·赫尔曼在上周三的公司财报电话会议上表示，库存采购环境"全面极其充裕"。罗斯百货的首席执行官芭芭拉·伦特勒在周四的财报电话会议上表示，“现在市场上供应非常充足”。

比内蒂先生表示，折扣零售商接到了大量清仓库存的推销电话，以至于他们开始等待更优报价。“他们知道对方会回电并提供更低价格。”比内蒂团队预计，未来两年清仓库存的回归可能为折扣零售商增加2.5个百分点的商品利润率。

诚然，当前销售环境并不乐观，尤其是对面向资金紧张消费者的折扣连锁店而言。目标客群较广的TJX公司在截至4月30日的季度中，同店销售额与去年同期持平。罗斯百货（其顾客平均家庭收入为6万至6.5万美元）表示同店销售额下降了7%。罗斯旗下针对更低收入群体（家庭收入4万至4.5万美元）的dd’s DISCOUNTS表现更差。

罗斯百货首席运营官迈克尔·哈特肖恩在周四与投资者的电话会议中表示：“我认为我们的客户群体正面临压力——食品和燃油价格上涨意味着他们能花在非必需品上的钱更少了。”

折扣零售商未来的表现部分取决于经济放缓程度。在2008年经济衰退初期，折扣连锁店和一元店的销售增长都很疲软，因为他们的常规客户减少了购买。但当更高收入群体也开始感到经济压力时，这些零售商最终迎来了繁荣期。

尽管预测经济衰退的规模很困难，但更容易看出当今的销售环境对传统服装店有多么危险。这些商店需要在供应链瓶颈出现之前提前下单，同时还要应对快速变化的消费者偏好。这为灵活经营的折扣连锁店创造了理想的环境。能在利润方程中至少确保一个要素——廉价且充足的商品——是一个巨大的优势。

即使在最近零售股的血洗之后，许多公司的股价仍高于2019年底的水平，包括梅西百货和塔吉特。一篮子广泛的零售商——标普零售精选行业指数——自那时以来上涨了超过三分之一。相比之下，TJX、罗斯百货和伯灵顿商店的股价仍低于疫情前的水平。

投资者不需要在T.J. Maxx的货架上翻找，就能在这里找到一笔好交易。

罗斯百货最近一个季度的同店销售额下降。照片：David Paul Morris/彭博新闻写信给Jinjoo Lee，邮箱：[email protected]

刊登于2022年5月24日的印刷版，标题为“折扣零售的寻宝季节”。