VMware或将检验博通在软件收购方面的策略——《华尔街日报》

博通公司CEO陈福阳，2018年。图片来源：路透社资金似乎让博通按捺不住了。很多很多钱。

这家热衷于收购的芯片公司2018年以189亿美元意外收购CA科技公司，首次将目光投向软件市场。但随着软件估值飙升，其增长战略成本变得更高。从收购CA到去年年底标普500指数见顶，标普500软件与服务类股上涨了120%，几乎是同期标普500指数涨幅的两倍。去年对私营公司SAS Institute的收购以失败告终，因为员工担心失去福利优厚的企业文化，对传闻中的交易表示反对。

由于市场普遍抛售导致估值大幅下跌，软件公司现在不敢挑三拣四了。这一点，再加上博通自由现金流的稳定增长，显然让该公司有了再次尝试的勇气——而且是大手笔。《华尔街日报》上周日晚间报道称，该公司正在就收购VMware进行"深入谈判"。这家软件制造商去年年底从戴尔科技分拆出来，在消息传出前市值约为400亿美元。《华尔街日报》周一下午报道称，两家公司正在讨论约600亿美元的交易价格。

这将是博通迄今为止规模最大的一笔收购，但仍不及该芯片制造商2018年因白宫干预而流产的高通收购案报价的一半。消息公布后博通股价周一下跌约3%，不过市场初步反应总体积极。伯恩斯坦分析师斯泰西·拉斯贡援引博通过往交易记录称：“霍克（首席执行官陈福阳）从未失手过，无论是软件还是其他领域。”

此次收购还将使博通从涉足软件的芯片制造商彻底转型。VMware目前年收入约130亿美元——几乎是博通现有软件业务规模的两倍。根据华尔街对两家公司当前的预测，若交易在博通本财年完成，在截至2023年10月的财年中，公司总收入的45%将来自软件业务。而在此期间，博通芯片业务仍保持着年均两位数的增速。

但这可能取决于博通对VMware业务的改造程度。软件公司通常需要投入大量销售和营销资金以实现高增长率。在11月的分析师会议上，博通明确表示倾向于逆向策略——这种策略能以70%左右的运营利润率实现中个位数增长。VMware通常将约32%的收入用于销售和营销，随着其业务向云模式转型，今年经调整后的运营利润率预计将跌破30%。

博通可能另有打算。

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刊登于2022年5月24日印刷版，标题为《博通大胆出手》。