《华尔街日报》：中国经济增长放缓对美国通胀是把双刃剑

全球投资者的目光都聚焦于美联储和美国通胀。要理解后者的演变趋势，他们应更加关注世界第二大经济体。

中国对美国通胀格局的影响将比许多人认知的更为深远，且通过两种不同渠道传导。最终哪种渠道占据主导，将成为影响今年下半年通胀的关键因素，也将决定美联储需要采取多激进的措施来抑制通胀。

第一条传导渠道是全球供应链的进一步阻滞。这个全球最大制造国为遏制奥密克戎变异株采取的严格措施，严重扰乱了全球生产和物流网络。包括上海在内的许多城市已封控数周，工厂停产、港口拥堵。中国4月规模以上工业增加值同比下降2.9%，以美元计价的出口增速放缓至3.9%，创近两年最低水平。

随着主要港口和商业中心上海计划逐步解封，短期内情况可能有所改善，但中国对新冠疫情的零容忍政策似乎不会改变。未来相当长一段时间内，全国各地可能断断续续实施封控，商业活动将持续受阻，这可能推动全球制成品价格在今年乃至2023年持续上涨。

近期中国出口放缓及美国西海岸港口拥堵缓解导致海运价格下降。但惠誉评级指出，随着中国出口反弹以弥补损失的时间，上海港积压的集装箱很可能在夏季月份蔓延至西海岸。

一个值得庆幸的情况是，随着美国经济持续开放，消费已从商品转向服务，这可能有助于缓解中国及全球生产和物流网络的压力。

本月北京某新冠检测点，一名医护人员正在采集咽拭子样本。图片来源：/Bloomberg News然而更复杂的是，中国的清零政策对全球通胀还有另一重抑制作用：作为多数关键工业原材料的全球最大消费国，其增长放缓为原材料价格上涨设定了上限。过去一个月左右，铁矿石和铜等工业金属价格出现下跌——尤其在奥密克戎带来的阻力之外，中国房地产市场持续低迷的情况下。

从美国角度看或许最重要的是，中国的封控措施和工业活动放缓也意味着这个全球最大石油进口国的需求降低。尽管4月份有所回升，但中国今年迄今的原油进口量较2021年同期下降了4.9%。美国能源信息署和国际能源署在本月下调2022年石油需求预测时，均提及了中国消费疲软的因素。

对于同时受到高油价和高消费品价格挤压的美国消费者而言，中国制造业巨轮的急剧减速可谓利弊参半。

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