随着市场痛苦蔓延至科技行业之外，衰退交易开始盛行——《华尔街日报》

包括沃尔玛在内的消费品公司股价近日下跌。图片来源：阿莉莎·朱塞维奇为《华尔街日报》拍摄股市投资者正在为经济衰退布局。

持续数月的股市抛售近期加速，跌势已从科技股和市场投机领域蔓延开来。最近，就连此前相对免受动荡影响的消费品公司也遭受冲击。

主要股指徘徊在年内低点附近，标普500指数下跌18%，其中本周跌幅达3%。该指数的消费品板块——包含沃尔玛公司、克罗格公司、可口可乐公司和卡夫亨氏公司等企业——过去五个交易日累计下跌8.6%。

许多投资者表示，近期抛售持续时间之长、规模之大令他们震惊——本轮抛售已持续五个月，并以2020年3月以来未见的剧烈盘中波动为特征。

“抛售已明显进入衰退区间，“由宾基·查达领导的德意志银行分析师团队周三在给客户的报告中写道。

分析师补充称，标普500指数正逐渐接近1946年以来经济衰退期间约24%的典型跌幅，且当前持续90多个交易日的抛售已远超非经济收缩时期的常规下行周期。

对一些投资者而言，最新一批财报已亮起最严峻的预警信号。塔吉特、沃尔玛等大型零售商的业绩显示，高通胀正在侵蚀企业利润。科尔士百货则表示，由于通胀挤压家庭预算导致需求疲软，这引发了对未来支出韧性的质疑。

对于那些押注企业强劲业绩和美国公司韧性将缓冲未来几个月市场冲击的投资者来说，这是个糟糕的信号。塔吉特本周股价下跌29%，沃尔玛下跌19%，科尔士也录得19%的跌幅。

与此同时，美联储主席杰罗姆·鲍威尔近期反复强调，央行将毫不犹豫继续加息，这可能放缓经济增长。“实现价格稳定的过程可能会伴随阵痛，“他本周在《华尔街日报》“万物未来"峰会上表示。

“经济衰退风险确实在上升，“Penn Mutual资产管理公司投资组合经理任志伟表示，“经济疲软遇上鹰派美联储，对资产价格持更悲观态度并不难理解。”

任先生透露，他一直在通过期货市场做空标普500指数，同时债券投资也趋于谨慎，更青睐高评级公司债而非高风险债券。

焦虑投资者的避风港——派息公司股票（即便股价波动也能提供稳定现金流）如今也面临考验。部分交易员正押注这个避风港可能即将遭受冲击。

高盛分析师指出，在衍生品市场中，与股票股息挂钩的期货显示投资者预计2023年标普500股息将下降。他们表示，在过去60年里，这一基准指数的股息从未在经济衰退期之外出现年度下滑。

根据高盛数据，期货市场对标普500每股股息的定价为今年64.55美元，但2023年仅为60.60美元，意味着跌幅约6%。

部分投资者从近期股债走势分化中看到了对经济的担忧。由于高通胀和预期加息削弱了吸引力，今年以来多数时间两类资产同步下跌。但基准10年期美国国债收益率约两周前见顶后，随着债券价格上涨而回落。这表明对增长的担忧正开始压倒通胀忧虑，促使部分交易员转向避险。

与此同时，铜、镍等工业金属价格较3月高点分别下跌13%和42%，这类金属通常在制造业繁荣和经济强劲时受益。

许多投资者担心，在主席鲍威尔领导下，美联储若不显著提高失业率将无法遏制通胀。图片来源：Al Drago/Bloomberg News在股市中，公用事业和医疗保健等传统防御性板块的表现一直优于大盘，这是投资者寻求避险的又一迹象。标普500公用事业板块本月上涨0.3%，医疗保健板块微跌0.5%，而大盘指数已下跌5.6%。

许多投资者担心美联储若不大幅提高失业率将无法遏制通胀。交易员和经济学家担忧，若央行加息过猛过快，可能导致经济陷入衰退**。**美国经济衰退的官方裁定机构——国家经济研究局指出，需观察到经济活动出现波及全行业且持续数月以上的显著萎缩才能判定衰退。

“历史经验表明，美联储往往反应滞后，继而在经济放缓时收紧政策，最终导致比预期更严重的衰退，”多家族办公室Pitcairn的首席投资官里克·皮特凯恩表示，“当前不少人认为这种情况正在重演。”

德意志银行数据显示，过去11次延长加息周期中有8次以经济衰退告终。而经济放缓将严重抑制消费者支出和企业盈利，可能导致主要股指进一步暴跌。

不过德意志银行指出，除股票仓位外，“目前几乎没有典型衰退特征的迹象”。且截至目前，经济数据仍相对稳健。

美国4月份新增42.8万个就业岗位，连续第12个月实现超过40万的就业增长，同时失业率维持在3.6%，略高于疫情前创下的半个世纪低点3.5%。

3月份消费者支出有所增加，因为家庭在旅行、餐饮、汽油和食品上的支出增加。本周的数据显示，4月份工业生产增长，增速较上月有所加快。

“我们追踪的所有数据，甚至是前瞻性的领先指标，都没有显示经济衰退即将来临，”Cornerstone Wealth的首席投资官Cliff Hodge表示。“人们真的过于关注美联储正在收紧金融条件以减缓增长这一事实。这并不是什么新信息。”

联系Gunjan Banerji，邮箱：[email protected]；联系Karen Langley，邮箱：[email protected]

本文发表于2022年5月21日的印刷版，标题为《华尔街进入衰退准备状态》。