市场正在崩盘，人们深有体会"我一整天都胃里翻江倒海"——《华尔街日报》

上一次托德·琼斯在客户声音中听到这种恐慌，还是2008年全球金融体系濒临崩溃之时。

这位亚特兰大投资咨询公司Gratus Capital的首席投资官，如今又接到了类似的电话。本月两位退休客户要求他将投资组合全部转为现金。琼斯说服他们保持原定策略，表示投资者实现目标的最佳方式，是在市场最终反弹时仍身处其中。

“那些人当时情绪非常糟糕，“43岁的琼斯说，“他们对人生目标、梦想和维持现有生活方式充满焦虑。”

随着投资者再次担忧美国可能陷入衰退，股票、债券等资产今年遭受重创。上周五，道琼斯工业平均指数连续第八周下跌，创下1932年以来最长连跌纪录。标普500指数则徘徊在熊市边缘。

家庭们日复一日看着他们用于首付、大学学费或退休金的投资不断缩水。本周，沃尔玛和塔吉特等大型零售商在财报显示疫情消费热潮结束后，股价创下数十年来最大跌幅。

市场动荡已吓得企业巨头不敢上市。在硅谷，数十亿美元估值的梦想被裁员潮和投资者退缩的现实所取代。

股价受到几乎每个周期都会出现的力量冲击，如利率上升和增长放缓。还有一些特殊因素，包括在数十年的低迷后通胀迅速回升、中国经济摇摆不定以及震撼大宗商品市场的乌克兰战争。

美联储今年已两次加息，并计划继续加息以抑制通胀，但这让投资者担心经济放缓会过快或幅度过大。

对投资者来说，似乎无处可避风港。尽管绝大多数个人投资者保持稳定，但部分原因是传统替代品并未提供太多缓解。债券通常是股市下跌时的避风港，但同样遭受重创。被标榜为传统股票对冲的加密货币市场也在下跌。

对于23岁的旧金山审计师Michael Hwang来说，市场暴跌意味着他可能最终需要贷款攻读MBA。他一直希望最终重返校园时能用积蓄支付学费。

对于80岁的波士顿退休科研人员Arthur McCaffrey而言，这意味着他怀疑自己能否活着看到投资回本。

资产管理巨头贝莱德固定收益部门主管Rick Rieder将金融市场现状比作五级飓风。这位从业三十年的资深债券交易员表示，剧烈的价格波动是他前所未见的。

里克·里德表示，许多引发市场动荡的因素超出了美联储的控制范围。图片来源：阿尔方索·杜兰/华尔街日报"我一整天都感到心神不宁，“他说，“不确定性的暗流如此之多，我们至少需要数周甚至数月才能理清头绪。”

里德指出，投资者已习惯美联储出手稳定市场，但当前冲击股票、债券、外汇和大宗商品的诸多动能并非央行所能掌控：“美联储无法解决玉米或化肥供应短缺问题，也不能将天然气输送到欧洲。他们更无法凭空变出足够的住房库存。”

此番暴跌与2020-2021年股市飙升形成鲜明对比。当时政府为遏制经济下滑采取的超低利率和货币宽松政策，推动股指屡创新高。部分投资者认为市场早该回调，而一旦调整开始，修复将异常艰难。

“美联储做得过火了，通胀已成噩梦，房地产市场即将崩盘，“去年清空退休账户中多只个股的梅丽莎·费尔斯通表示。图片来源：费尔斯通44岁的能源市场经济学家梅丽莎·费尔斯通已抛售大部分个股，转而买入做空标普500指数的基金押注下跌。她表示：“美联储政策矫枉过正，通胀形势骇人，房地产泡沫即将破裂。”

70岁的小说家兼退休出版业高管基思·尤科姆去年将三分之一的积蓄转入了货币市场基金。尤科姆先生并不乐意持有如此多现金，尤其是在通胀侵蚀其价值的情况下，但他认为几乎没有更好的选择。

去年10月股市仍创新高时，克雷格·巴特尔斯将其401(k)和个人退休账户的大部分储蓄转投货币市场基金。不久后他抛售了加密货币持仓，并通过经纪账户开始做空住宅建筑类股票和特斯拉公司。

这位46岁的印第安纳州锡安斯维尔房地产经纪人从遥远的历史中寻找建议，阅读了瑞·达利欧关于经济史的新书和阿德里安·戈兹沃西的《罗马如何灭亡：超级大国的陨落》。

“这听起来就像现在的我们，“他想。

他20岁的儿子——一名大学生——曾告诉他正在通过Robinhood账户交易几千美元。对巴特尔斯先生而言，这似乎是清算日即将来临的又一征兆。

二十多年前，他自己也曾是个大学生日内交易者。他说自己做得不错，但认识许多"盲目投资互联网股票却不知所为"的人。90年代末的互联网泡沫很快破灭。如今，巴特尔斯先生很庆幸当时及时转向。“我认为我们离底部还很远，“他说。

“我认为我们离底部还很远，“印第安纳州房地产经纪人克雷格·巴特尔斯说。照片：安娜·鲍威尔·丹顿为《华尔街日报》拍摄唐·麦克劳德曾是曼哈顿一家律师事务所的研究经理，四年前在市场行情强劲时退休。他几乎每天都欣喜地查看自己的401(k)账户。

当一月份股市开始转向时，他出于恐惧继续每日查看，直到亏损变得过于严重。到五月初，他的退休账户在五个月内下跌了25%。

麦克劳德先生希望美国不会重蹈1970年代"滞胀"的覆辙。“当你指望用毕生积蓄度过晚年，却发现它开始缩水时，会感到无助，“他说，“我不想在66岁时重返职场。”

苏珊·瓦格纳是近期退休人员，2020年与妻子从芝加哥搬到新墨西哥州的里奥兰乔，本月她们将所有退休资金撤出了市场。

“那种焦虑真的让我夜不能寐，辗转反侧担心还会损失多少，“瓦格纳女士说。她的妻子曾是放射科医生，起初犹豫但最终同意了。“这太让人神经紧张了，我对此非常情绪化，“瓦格纳女士表示，“发生的这一切让我非常沮丧。”

明尼阿波利斯财富增强集团首席投资官吉姆·卡恩表示，他的客户现在比2008年金融危机时更加紧张。客户们最常问的问题是：“我该把钱放在哪里才能停止资产缩水？”

基思·约克姆表示，他能理解其他退休人士对市场下跌感到不安的心情。图片来源：丹尼斯·约克姆卡恩先生说，去年在市场最狂热的日子里，该公司为客户举办了网络研讨会，警告不要大量买入科技股和Peloton等疫情期间的热门股票。最近的网络研讨会则换了主题：不要恐慌。

该公司正在关注大宗商品和市政债券，大宗商品往往能抵御通胀，而且乌克兰战争给其带来了提振；卡恩说，市政债券也开始显得有吸引力。

近年来飙升的科技股，如Facebook母公司Meta Platforms Inc.和Netflix Inc.，受到的打击尤其严重。令人沮丧的业绩或黯淡的前景重创了科技股，并在痛苦时刻拖累了大盘。

富达投资蓝筹成长基金的基金经理索努·卡拉说，糟糕的日子太多了，它们都开始模糊不清了。

2月初，卡拉坐在波士顿郊区的家庭办公室里，当时Meta令人失望的业绩震惊了华尔街。当他看到该股在盘后交易中下跌时，他对自己没有注意到早期的警告信号感到愤怒。

“你感到非常痛苦，并开始质疑：‘我本可以采取哪些不同的做法？’”他说。“但覆水难收。你必须向前看。”

当时，他认为Meta的问题是个例，并不是成长股普遍遭抛售的信号。后来俄罗斯入侵乌克兰导致能源价格上涨，才出现了成长股普遍遭抛售的情况。“石油渗透到一切领域，”他说。

周三清晨，斯米德资本管理公司投资组合经理科尔·斯米德在凤凰城早早醒来。占斯米德价值基金约5%持仓的塔吉特百货即将公布财报，其股价在盘前交易中已下跌两位数。斯米德先生穿上西装前往办公室。

当天上午，塔吉特股价较周二收盘价跌幅达25%。斯米德认为盯着屏幕看第五大持仓股自由落体毫无意义，便拿起一本讲述银矿大亨、报业巨头威廉·伦道夫·赫斯特之父乔治·赫斯特的传记。“我想那天他能教给我的东西比市场更多。“他说道。

传统投资智慧认为股市长期呈上涨趋势。无数投资者在金融危机后十年牛市中坚守阵地实现财富增值，那些在2020年初股灾中坚持持有的人，几周后便迎来股市反弹的奖赏。

但对部分市场参与者而言，今年跌势截然不同。2020年推动经济V型复苏的强力刺激政策已基本退场，取而代之的是控通胀措施。尽管关于经济衰退的争论尚无定论，但美国已进入增长放缓阶段已成共识。

80岁的研究科学家麦卡弗里先生近期开始设置苹果公司股价低于特定水平时自动买入。但目睹心仪科技股苹果价持续缩水仍令人沮丧——该股今年已下跌23%。

“对我这个年龄段的人来说，情况正在恶化，”麦卡弗里先生说，“仅仅因为我们没有时间等待它恢复。”

要让凯文·兰迪斯这样的基金经理动摇并不容易，他的科技主题基金曾在2000年代初的科技泡沫破裂中遭受重创。但当Netflix在四月公布令人失望的季度业绩时，坐在家中办公室、俯瞰着圣何塞郊区宁静后院的兰迪斯先生，感觉像是遭遇了一场地震。

兰迪斯先生的担忧不无道理：另一家流媒体公司Roku在三月底占他科技基金持仓的14%。他表示尽管Roku股价今年已暴跌近60%，但自己仍未抛售任何股份。

“这次与以往决定性的不同在于，上次我还能摔门离开办公室回家，”他说，“而这次我在家办公，根本无处可逃。”

本文由Angel Au-Yeung、Hardika Singh、Julia-Ambra Verlaine、Corrie Driebusch、Orla McCaffrey、Matt Grossman、Heather Gillers、Liz Hoffman、Charley Grant、Akane Otani和Veronica Dagher共同撰写。

致信贾斯汀·贝尔：[email protected]

本文发表于2022年5月21日印刷版，标题为《市场暴跌重创积蓄 焦虑投资者感受切肤之痛》。