腾讯的复苏前景取决于游戏业务——《华尔街日报》

腾讯的标识出现在其位于中国上海的办公室。图片来源：ALY SONG/REUTERS腾讯控股有限公司在第一季度业绩惨淡后能否复苏，可能将取决于其游戏业务。

这家中国社交媒体和视频游戏巨头的国内游戏收入下滑，季度利润创下自2004年上市以来的最大降幅，总收入的增长也创下同期最慢纪录。

分析师将业绩不佳归因于中国新冠疫情的反复，这对该公司的广告和云业务造成了打击，此外，针对青少年网络游戏的规定也影响了其游戏收入。

腾讯的广告和商业服务，包括金融科技和云业务，不会在短期内扭转局面；花旗分析师认为，这两项业务更容易受到疫情相关干扰和经济疲软的影响，而这种情况看起来将持续下去。

腾讯的游戏业务是其最大的收入来源，在中国实施封锁和新冠疫情爆发期间，该业务的表现应该会更好，因为该业务受出行限制的影响较小。2020年初新冠疫情首次在中国爆发时，由于消费者转向居家在线娱乐，腾讯的游戏收入飙升。

花旗分析师在腾讯本周公布业绩后的一份研究报告中写道：“我们预计国内游戏收入将逐步改善。”他们列举了最近几个月推出的新游戏，以及计划在2023年前后发布的国际游戏，还有旗舰游戏推广活动的加强。

花旗预测，腾讯第二季度国内游戏收入将同比增长5.0%，国际游戏增长11%。相比之下，第一季度国内游戏收入下降了1%，腾讯将其归因于更严格的青少年游戏时间规定的“直接和间接影响”，而国际游戏收入增长了4%。

花旗预计，第二季度广告收入可能暴跌29%，而规模较小的金融科技和企业服务业务可能仅增长2%。两者均较第一季度表现疲软。

大和资本市场预计，第二季度总收入增长相对持平，随后业务将在今年晚些时候回升。“我们预计（下半年）随着监管影响缓解、新游戏发布和视频号商业化，业务将复苏，”分析师John Chol在研究报告中写道。

鉴于北京近期释放了更多支持商业的政策信号，包括4月份在暂停数月后恢复新游戏版号审批，腾讯面临的监管压力也可能减轻。

“尽管需要时间才能看到效果，但中国政府正在放宽对数字经济的监管，这应该会给投资者对该行业带来更多信心，”美国老虎证券分析师裴波在报告中表示。

美国老虎证券、花旗、野村、杰富瑞和大和资本在第一季度业绩公布后均下调了腾讯的目标股价，但鉴于其长期前景健康，仍维持买入评级。

“尽管短期内经营环境可能仍具挑战性，但我们认为，凭借强劲的经营现金流，腾讯更有能力抓住机会围绕其长期战略领域（如国际游戏、短视频和云服务）进行布局，”美国老虎证券的裴波表示。

写信给 王艺帆，邮箱：[email protected]