《华尔街日报》：美联储巨额债务恐使美经济硬着陆

《华尔街日报》12月21日文章，原题：《我们还没有为应对金融危机做好准备》 美联储的资产负债表目前约为8.6万亿美元，国债超过31万亿美元。这些惊人的数字将使美国政府难以应对不可避免的下一次金融危机。

受2020年新冠肺炎疫情影响，美国政府通过22个财政部紧急计划和14个美联储直接贷款计划向美国经济注入约5万亿美元，市场货币供应量急剧增加，导致通货膨胀。到2020年底，当金融危机基本缓解时，美联储的资产负债表已超过7万亿美元。然而，拜登政府没有结束救市举措，而是选择在2021年通过1.9万亿美元的美国救援计划继续提供紧急资金。2022年初，美联储的资产负债表达到史无前例的8.9万亿美元。

2008年次贷危机前，美联储的资产负债表只有约9000亿美元。随后美联储开始将政府债券货币化。美联储前主席本·伯南克表示，这就是“基本上通过创造货币来支付政府的账单”的量化宽松政策。如果像伯南克在2011年向国会保证的那样，量化宽松政策应该是暂时的，美联储的资产负债表一段时间后将恢复正常化。但事实并非如此，2019年疫情暴发前，资产负债表水平已经到3.8万亿美元。由于担心市场崩溃，美联储不能出售其国债或抵押贷款债务，只能通过让债务到期来缩减资产负债表，这使得负债表下降缓慢。

美元作为世界储备货币，意味着外国央行以国债的形式持有大部分外汇储备。与此同时，美元是国际交易的首选货币，这些都推高了国债。随着国债的不断增加，美国经济面临利率负担和通货膨胀双双加剧的局面。当真正面临金融危机时，美国已没有足够的财富发行巨额债务和印刷钞票——一旦继续发债，其结果将是经济萧条或恶性通货膨胀。如果美国要度过下一次经济危机，从现在起就必须克制预算、减少支出，让美联储的资产负债表更快下降。（作者是霍华德·阿德勒，肖童译）