长城人寿股东欲出让股权引关注， 面临亏损、偿付能力下降多重压力

【环球网财经报道】近日，长城人寿第五大股东拟挂牌转让全部股权，引发了市场关注。据北京产权交易所披露信息显示，厦门华信元喜投资有限公司（以下简称“厦门华信元喜”）拟转让其持有的长城人寿65141.43万股股份，占总股本的11.78%。

公开信息显示，这是厦门华信元喜第二次挂牌转让长城人寿股权。今年以来还有多家股东转让长城人寿股权，加之长城人寿面临前三季度亏损，以及偿付能力指标的下降等压力，未来将如何应对成为市场关注的焦点。

多家股东欲转让股权

公开资料显示，早在2018年11月长城人寿的11.78%股权就曾在北京金融资产交易所挂牌转让，当时并未公开转让方的身份。业内认为，从挂牌股权比例以及转让方注册地等信息看，可以推断转让方可能为厦门华信元喜。

另据当时北金所的挂牌信息，转让方以17.85亿元价格，转让长城人寿11.78%股权。若挂牌期满则在不变更挂牌信息的前提下，无限延长信息发布。

如今，时隔4年厦门华信元喜提出挂牌转让长城人寿股权。项目基本信息显示，厦门华信元喜所持股份中65141.43万股已被质押；另据天眼查数据显示，该笔股权自2019年3月登记为出质状态，质权人为华夏人寿保险股份有限公司。

除了厦门华信元喜第二次转让长城人寿股权外，今年9月中国二十二冶集团有限公司也第二次挂牌转让持有的长城人寿0.54%股权，项目披露日期至12月24日。此前，中国二十二冶集团有限公司曾在2020年将持有的长城人寿3000万股股份（占总股本的0.54%）在天津产权交易中心挂牌，转让底价7520万元。

目前，长城人寿还面临股权被拍卖的情况。11月18日至11月21日，中民投资本管理有限公司持有的2.69亿股长城人寿股权进行公开拍卖。该笔股权评估价为3.23亿元，起拍价2.27亿元，最终因无人出价而流拍。

业内认为，险企股权转让降温，与保险业转型改革进入深水区，其发展面临的挑战加大有关。普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾曾分析指出，核心原因还是行业的经营业绩下滑，无论是保费增速，还是盈利能力，都体现出转型步入深水区迎来挑战。另一方面，保险公司股东和潜在投资人的出资能力下降，供需关系的变化也使得保险股权估值水平下降。

对于近年来险企股权遇冷，长城人寿回复环球网财经称：“受到保险业处于深度调整转型阶段等因素影响，传统代理人增员受阻，大型险企的新单保费和新业务价值持续承压，虽然部分险企通过调整业务节奏实现阶段性增长，但从五年的长周期来看，反映在二级市场上，估值掉落，并投射到整体保险行业在资本市场走弱。”

再次面临亏损压力

长城人寿此前公开提出在2021-2025年实现公司盈利保持稳健增长，实现总资产逾千亿元，营收超300亿元，价值类新单期交保费增长2倍，且具备境内上市条件，基本完成保险集团架构搭建等战略目标。但从经营表现来看，已连续三年盈利的长城人寿，今年或再次面临亏损压力。

根据长城人寿三季度偿付能力报告，今年1到9月实现总保费收入121.89亿元，净利润为负3.74亿元。其中第一季度净亏损3.02亿元，第二季度净亏损1.30亿元，第三季实现盈利0.58亿元。

对于前三季度亏损，长城人寿对环球网财经解释称，受经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，股票市场出现较大调整，公司权益类资产投资收益达成不及预期；同时国债收益率持续下行，750天国债利率曲线变动导致公司准备金成本提升，负面影响公司盈利水平。

偿付能力报告数据显示，前三季度长城人寿投资收益率为2.18%，在74家已披露偿付能力报告的人身险公司中，排名在60位上下。

另从其业务表现来看，根据长城人寿第三季度退保金额居前三的产品计算，三款产品年度累计退保规模合计超3.8亿元，占总保费收入的3.1%。今年长城人寿银保渠道占比持续上升，据中债资信发布的评级报告，今年一季度，长城人寿银保渠道占比为52.58%，较去年末上升6.26个百分点。而今年前三季度，银保渠道销售的“长城金裕年金保险B款”年度累计退保率高达92.15%。

对此，长城人寿对环球网财经表示，上半年公司退保金主要集中在金裕年金A/B款产品，两款产品主要在2017年上半年销售，这两款产品定价时就预期在第5个保单周年日（2022年上半年）进入大规模退保，按照两款产品定价逻辑，在第5个保单年度现金价值增速达到最高。因此，客户会大概率选择在第5个保单年度结束后退保。定价中已考虑了第5个保单年度结束后大规模退保的情况，实际退保情况与预期基本一致。

另据长城人寿最新数据，截至2022年10月底，公司总资产规模达716.89亿元，总保费134.60亿元，年度计划达成104%。截至9月末，新单期交保费排名寿险公司第25位，较2021年底提高4位。

偿付能力下降如何应对

此外，需要注意的是，三季度末，长城人寿核心偿付能力充足率为92.65%，较上季度减少10.4个百分点；综合偿付能力为152.40%，较上季度减少10.86个百分点。根据银保监会披露的保险业偿付能力情况，2022年第二季度末，纳入偿付能力监管委员会审议的181家保险公司平均综合偿付能力充足率为220.8%，平均核心偿付能力充足率为148.1%。

长城人寿对环球网财经解释称，三季度偿付能力下降的主要原因，一是受资本市场波动和偿付能力报告下对应的保险合同负债变动影响，公司本季度实际资本下降3.97亿元，导致偿付能力充足率下降。二是三季度最低资本增加3.16亿元，导致偿付能力充足率下降。最低资本增加主要来源于市场风险最低资本的增加，其中利率风险最低资本增加主要由于终身寿险业务量的扩大。

长城人寿还表示，下一阶段将进一步完善偿付能力的资负协同机制，加强资本的精细化管理，承保业务继续提升投产，提质增效，投资业务实现投资收益与资本管理并重，不断增强内生力量，实现内涵式成长。