年内“A并A”频发 涉及金额已超600亿元

行业龙头并购中小市值公司有利于发挥产业链协同效应

本报记者 吴晓璐

见习记者 毛艺融

11月6日，京东方发布公告称，拟以不超过21亿元的自筹资金认购华灿光电向特定对象发行的A股股票,认购完成后将以23.08%持股比例成为该公司第一大股东。通过本次交易，京东方MLED业务将实现对产业链核心环节的整合。

据《证券日报》记者不完全统计，截至目前，年内类似京东方这样“A并A”案例已有11宗，涉及金额640.83亿元。其中已完成的有6宗，正在推进的有5宗。

“A并A”对交易双方而言是双赢。一方面可以为并购标的提供资金支持，有助于企业走出流动性困境，激发企业发展动力；另一方面，并购主体的主要目的是进入较有前景的行业或形成产业链互补，谋求多元化布局，助力公司长远稳健发展。添翼数字经济智库高级研究员吴婉莹对《证券日报》记者表示，预计未来“A并A”更多会以产业链整合或大股东优质资产注入等形式呈现。

为何“A并A”现象频现？吴婉莹认为，当前市场估值水平处于历史相对低位，并购成本低，对于现金流充裕的并购方而言，是开拓业务新版图的良机。

11宗“A并A”案例涉及的并购标的中，有10家均为市值100亿元以下的中小市值公司。按照首次披露收购公告日的市值来算，金轮股份、合金投资、路畅科技等5家并购标的市值低于50亿元，ST龙净、盾安环境等5家市值处于50亿元至100亿元区间。

联储证券研报认为，随着注册制改革稳步推进，“壳”资源价值下行，一些具有竞争优势的中小规模公司估值偏低，成为行业龙头的并购标的之选。

此前，中国证监会上市部副主任郭俊曾公开表示，并购重组是企业实现创新转型的“助推器”；从中观和微观层面看，并购重组是推动各行业和各企业转型升级的重要力量。

产业整合与业务协同逐渐成为“A并A”的核心逻辑。以京东方并购华灿光电为例，公司公告显示，此次京东方认购华灿光电股份，对于前者来说，希望借此机会快速补充LED芯片技术，建立完整的MLED技术体系；对后者来说，有望筹集长期发展资金，支撑公司长远发展愿景。

从行业角度看，年内“A并A”主要出现在医药生物、石油石化、机械设备等传统领域。例如，华润三九拟收购昆药集团，希望能在三七领域全产业链发展；广汇能源拿下合金投资的控制权，致力于发展新型节能环保业务；中联重科要约收购路畅科技，有志于在无人驾驶技术方面发力等。

吴婉莹认为，上市公司间的并购有助于整合产业资源、发挥协同效应，提升行业整体景气度。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，“A并A”案例通常是以产业链的高质量发展为主要出发点，实现强强联合。多为产业链上下游并购或横向并购，预计未来这一特征会更加突出。不过，对于跨产业并购仍要慎重，估价风险也是需要着重考量的因素。