金种子酒前三季度净利亏损1.36亿元 华润强势入局改善可期

【环球网财经消费资讯记者刘晓旭*】*金种子酒(600199）近日发布的三季报显示，1-9月公司实现营业收入8.15亿元，同比增长0.99%；净利润亏损1.36亿元；经营活动产生的现金流量净额亏损了4.51亿元。其中，第三季度实现营业收入2.13亿元，同比下降18.59%；净利润亏损0.81亿元。

安徽金种子酒产品主要有浓香型白酒金种子系列酒、种子系列酒、和泰系列酒、醉三秋系列酒和颍州系列酒，馥合香型白酒金种子等。

环球网财经消费资讯记者了解到，目前，白酒消费总量萎缩，市场存量竞争加剧，随着白酒消费升级、消费者对品牌和品质的要求不断提升，白酒行业集中和分化的趋势加剧，行业整合不断加快。金种子酒目前面临经营规模不大、企业实力和品牌竞争力不强，受到行业强势品牌的挤压等风险。

知趣咨询总经理，酒类营销专家蔡学飞在接受环球网财经消费资讯记者采访时谈到：“金种子酒位于安徽市场，依然处于弱势，竞争地位，品牌价值以及渠道品牌价值萎缩，渠道市场萎缩，产品结构升级不利，品牌号召力不强等弊端依然存在。金种子酒短期内依然处于深度调整期，且增长潜力有限。另外，金种子的品牌价值不高，产品升级，导致市场前置性投入过多过大，短期内无法产生收益。还有，华润的进入，带来了企业一定的调整，如经营成本上升，也稀释了相关的利润，企业相关结构的调整，在一定程度上扩大了企业的亏损面。因此，以上这些可能导致企业经营情况持续恶化，且在短期内没有改善。但是，由于华润庞大的资本与渠道优势，金种子酒作为区域地方名酒且有一定的品牌价值，未来整个企业之间的资源得到互补，价值会进一步释放，未来整体发展前景还是比较乐观。”

德邦证券研报点评认为，金种子酒营收下滑主要原因为白酒行业竞争加剧，中高端产品的布局落后于市场发展。为了改善短期经营状况，公司明确提出在2025年实现销售收入50亿元的目标，针对性地对产品、渠道、品牌分别提出改革战略。2022年，华润入主，华润在对金种子进行资本投资的同时，也深度介入管理，通过多位高管进入核心管理层，进一步掌握人权、事权、财权，给金种子品牌复兴提供了全面的保障和赋能。

安徽省内呈现“一超两强”的三大梯队竞争格局。2021年安徽白酒市场终端流通中，古井贡酒以28%的市占率领先，迎驾（14%）及口子窖（12%）分别紧跟其后。安徽省内白酒行业形成了三大梯队：首先，以绝对品牌、渠道竞争力而占据第一梯队的古井贡酒。其次，口子窖和迎驾贡酒形成的第二梯队，形成了口子窖稳定增长、迎驾贡酒业绩增势迅猛的形态。再者，金种子、高炉、宣酒等品牌形成的第三梯队，各小品牌以县级单位为中心各自发展。

产品结构优化，馥合香成区域战略大单品。为了跟随白酒市场消费高端化的趋势，金种子酒不断优化产品结构，以馥合香为核心填补次高端空白，培育品牌大单品；以柔和大师打开下沉市场，巩固市场占有率；深度挖掘醉三秋系列，不断丰富品牌内涵。自上市至2021年8月，金种子市场动销率达到65%以上，目前已经签约70多家大商超。在馥合香的带动下促进其他产品的销售，形成了主次分明的产品结构和品牌管理体系。

华润啤酒渠道改良嫁接光瓶酒市场。百元以下白酒市场竞争相较于啤酒更激烈，在百元以下白酒市场中，金种子凭借自身品牌基础叠加华润深厚的市场渠道系统优势，将进一步站稳脚跟，实现1+1>2的商业模式。

省内渠道深耕布局，省外环安徽逐步发展。金种子渠道发展仍以省内为主，省外渠道的扩张为辅。省外目标地区主要为环安徽的江苏、河南、江西、湖北地区，以求开发增量市场。与华润携手深入调研市场存在问题后，针对省内提出了相应的渠道措施，即省内市场由华润接手进行内部管理，并建立市场监管部门整顿经销商问题。同时，公司专门成立负责内部流程的领导小组，从供应、招标、薪酬等方面重新制定相关政策，提升流程的高效性及有效性。公司坚持“以客户为导向”，为经销商指明发展方向并提供品牌赋能的支持，在技能提升、团队建设、考评体系上为经销商提供指导。总之，金种子在“华润系”强势入局后，一方面在内部管理、产品、渠道上得到赋能，另一方面享受安徽省内白酒消费升级的红利，有望凭借大单品馥合香实现快速扩张。

信达证券研报点评认为，短期来看，内部理顺后，金种子酒内部运营效应有望提升，业务亏损的局面有望得到扭转。中长期来看，百元以下价位带白酒竞争更重渠道推力，华润具备深厚的啤酒渠道资源，“啤白融合”有望逐步落地，渠道赋能金种子发展。其次，中高端产品馥合香系列差异化竞争，长期有望在省内中高端价位带获得一定市场份额。