四季度流动性无需担忧 专家预计有降准可能

本报记者 刘 琪

10月10日，为维护银行体系流动性合理充裕，中国人民银行以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作，中标利率维持2%不变。鉴于当日有930亿元逆回购到期，故人民银行公开市场实现净回笼910亿元。

这已是“十一”假期后，人民银行连续第二个工作日开展20亿元逆回购。市场人士认为，适度开展逆回购能满足金融机构的资金需求，保持流动性合理充裕。同时，流动性的合理充裕也将对资本市场的平稳运行起到有力支撑。

今年以来，我国货币政策坚持稳字当头、稳中求进，根据宏观形势变化靠前发力，综合运用降准、上缴利润、中期借贷便利(MLF)、再贷款再贴现等多种方式向银行体系投放中长期流动性，并每日开展公开市场操作，保持流动性合理充裕，为金融有力支持实体经济提供了适宜的流动性环境。

“从价格角度来观察，今年整个货币市场的资金利率运行非常平稳。”中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，DR007（银行间存款类机构7天期回购加权平均利率）长期运行在7天期逆回购操作利率之下，而且货币市场的资金利率波动性很小。

据人民银行此前公布的数据显示，“二季度，DR007均值为1.72%，比一季度和去年同期分别低37个基点和44个基点。”并低于彼时的7天期逆回购操作利率（2.1%）。人民银行货币政策司司长邹澜7月13日在“上半年金融统计数据新闻发布会”上表示，“目前，银行间市场存款类机构7天回购加权平均利率，就是我们常说的DR007，在1.6%左右，低于公开市场操作利率（2.1%），流动性保持在较合理充裕还略微偏多的水平上。”

今年8月15日，人民银行下调7天期逆回购操作利率10个基点至2%。据Wind数据显示，截至10月10日12时，DR007加权平均利率近60日均值约为1.44%，低于政策利率水平。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对《证券日报》记者表示，今年以来，货币政策维持适度宽松基调、流动性保持合理充裕，表明了既要继续呵护经济平稳复苏和信心修复，又要防止过度刺激、资金空转脱实向虚的政策信号。

“在此背景和目标下，人民银行今年以来多措并举对市场流动性进行系统协同、精准调控，既通过降准增加存款类金融机构长期流动性，提升其放贷能力和信用创造能力，调节市场流动性；又通过上缴央行结存利润，优化并加强财政政策与货币政策协同发力，通过公共预算支出直达实体经济。此外，公开市场操作也更为适时适度、灵活机动。”庞溟补充说。

展望第四季度，专家普遍认为流动性仍将保持合理充裕。

明明预计，今年最后一个季度流动性仍将保持平稳。人民银行有多种工具来保持流动性合理充裕，从长期工具来看，年内仍存再次降准的可能。从中短期工具来看，逆回购和MLF的组合可以有效平滑流动性波动。此外，流动性的合理充裕也将利好资本市场的运行，一方面是从资金面对市场交易行为形成支撑，另一方面也会增强市场信心，对整个市场的平稳运行起到正面积极作用。

庞溟也认为，鉴于四季度MLF到期量较大，达2万亿元，因此存在通过降准置换部分到期MLF的可能，如此既能维持流动性合理充裕，又能适当缓解银行负债成本和息差收窄压力，降低商业银行资金成本和实体经济融资成本，促进信贷投放和债券发行，从而创造对巩固经济复苏态势有利的、合意的、适宜的货币金融环境。