经济数据回暖提振信心 8月投资者情绪环比有所上升
8月投资者关注度为267.3，较上月下跌16%。
8月投资者情绪指数为41，较上月小幅上升1.5%。
各大板块情绪指数悉数上涨，中证500涨幅最大。
采掘、食品饮料、房地产、公用事业、交通运输等行业情绪向好。
投资者对采掘、食品饮料、休闲服务等行业持续乐观。
除消费外，其他风格指数均呈现不同程度上涨。
一、中国投资者情绪指数一级指数
1、关注度指数
中国投资者关注度指数反映了投资者的活跃程度。2022年8月投资者关注度指数延续至去年8月份以来的跌势，关注度较上月下跌16%至267.3。8月上证综指继续在3100到3300之间窄幅震荡下行，市场活跃度较上月降低（图1）。
图1. 2022年8月投资者关注度指数
从每日数据看，8月投资者关注度呈现震荡走势，月初和月末活跃度较高，月中活跃度较低，且振幅较大（图2）。
图2. 2022年8月投资者关注度日度指数
2、情绪指数
8月国内经济数据在一定程度上好转，提升了投资者的预期，8月投资者情绪有所上升。2022年8月的中国投资者情绪指数(CISI)为41，较上月小幅上升了1.5%，仍处于过去12个月以来相对较低的位置（图3）。
图3. 2022年中国投资者情绪月度指数
就每日投资者情绪指数来看，投资者情绪在8月出现反复震荡上行走势，波动明显。
图4. 2022年8月中国投资者情绪日度指数
二、中国投资者情绪指数二级指数
1、板块投资者情绪子指数
各大板块情绪指数悉数上涨，中证500涨幅最大。
2022年8月，中证500投资者情绪指数为40.4，较上月小幅上涨3%，为8月上涨幅度最大的板块；创业板投资者情绪指数为43，较上月涨2.4%；上证50投资者情绪指数为41.9，较上月涨1.5%；中小板投资者情绪指数为39.8，较上月涨1.8%，为8月上涨幅度最低的板块（图5）。
图5. 2022年中国投资者情绪板块子指数
各大板块单日情绪指数显示，8月各大板块情绪指数整月表现震荡走势，创业板投资者情绪指数整体处于较高水平，中小板投资者情绪指数低于其他板块。8月各个板块投资者情绪指数大致在36-48之间窄幅震荡，振幅区间较大（图6）。
图6. 2022年8月份中国投资者情绪指数单日表现（分板块）
2、行业投资者情绪子指数
8月采掘、食品饮料、房地产、公用事业、交通运输等行业情绪向好。
总体来看，2022年8月投资者情绪最为乐观的五大行业分别是采掘(45.8)、食品饮料(42.7)、房地产(42.6)、公用事业(42.6)、交通运输(41.2)；最为悲观的五大行业分别是化工(39)、家用电器(38.8)、国防军工(38.8)、建筑材料(38.4)、钢铁(38.1)。情绪排名升幅最大的五大行业分别是：电子、交通运输、传媒、通信、商业贸易（见图7）。
图7. 2022年8月中国投资者情绪行业子指数平均排名
报告进一步考察了情绪的波动情况。图8将2022年8月投资者情绪按照平均情绪水平和方差分为四个象限。其中，左上象限是情绪水平高、波动低，表明投资者持续乐观；右上象限是情绪水平高、波动高，反映一个月内对该行业不同投资者虽然总体看好但不一致程度也较高；左下为情绪低波动低，说明投资者当月对该行业较悲观；而右下象限则是情绪低波动高，说明在悲观的基调下也有乐观的要素。总体看来，投资者对采掘、食品饮料、休闲服务等行业持续乐观，对钢铁等行业情绪水平相对较低，公用事业等行业情绪总体水平高但是波动大；而国防军工、有色金属、化工等行业投资者情绪偏悲观且情绪波动也比较大（图8）。
图8. 2022年8月中国投资者情绪水平和方差排名
3、不同风格股票的投资者情绪
除消费外，其他风格指数均呈现不同程度上涨。
2022年8月总体来看，投资者情绪指数按风格分别是消费(41)、周期(40.3)、成长(39.7)、金融(40.9)、稳定(42)。除消费外，其他各大风格情绪指数较上月均有不同程度的上涨，成长涨幅最大。
图9. 2022年8月中国投资者情绪风格子指数
总结
8月国际不确定因素依然较多，国内投资信心有所上升，但投资者关注度持续下跌。从投资者情绪来看，8月的中国投资者情绪指数(CISI)为41，较上月小幅上升1.5%，仍处于过去12个月以来较低的位置。从板块角度来看，各大板块情绪指数悉数上涨，中证500涨幅最大。就行业情绪而言，8月采掘、食品饮料、房地产、公用事业、交通运输等行业情绪向好。结合情绪水平和波动程度可知，8月投资者持续看好的行业为采掘、食品饮料、休闲服务等行业。从风格来看，除消费外，其他风格指数均呈现不同程度上涨。
总体来看，我国经济继续保持扩张态势。
中国投资者情绪指数简介
中国投资者情绪指数(China Investors Sentiment Index, CISI)是在收集网络反映投资者情绪的上亿条金融文本大数据的基础上，使用深度学习方法，度量文本信息，以反映中国散户投资者情绪的新工具。该指数不仅包含过去市场信息，也能反映投资者投资意愿和对市场走势的预期。加入投资者情绪指数后，对市场收益率、波动、交易量的预测均能得到改进，可作为企业经营活动、金融机构存贷款决策、资产管理的新参考；也为政策制定部门和监管部门进行预期管理提供新信息。
从2018年11月起，北京大学国家发展研究院和百分点公司将按月联合发布中国投资者情绪指数体系中的关注度指数和情绪指数。其中，关注度指数度量散户投资者对A股上市公司的关注程度，年度指数以2013年关注度为基准值100、月度指数以2013年8月关注度为基准100。关注度指数越高则关注程度越大，越低则越小。投资者情绪指数度量投资者在股票投资中表现出的乐观或者悲观的程度，该指数值域为0到100，其中0表示极度悲观，50表示不悲观也不乐观，100表示极度乐观。
中国投资者情绪指数体系二级子指数分板块、行业和风格三个子指数。板块投资者情绪子指数计算了中证500、上证50、中小板和创业板投资者情绪指数。其中中证500投资者情绪指数反映对沪深300以外市值排名前500的中小市值公司股票价格的情绪；上证50情绪指数则反映对上海市场主要反映龙头企业的情绪；创业板指数反映投资者对暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业的情绪；而中小板则是对流通盘约1亿人民币以下的创业板块的情绪。投资者行业情绪子指数则采用中信一级行业分类将沪深两市上市公司划分为27个行业并计算投资者情绪指数。投资者情绪风格子指数将股票分为成长、稳定、周期、金融、消费等5大类风格并分别计算情绪指数。
本报告由杜克大学李嘉教授、北京大学国家发展研究院黄卓教授参与指导，北京大学国家发展研究院沈艳教授、北京工商大学覃飞助理教授、对外经济贸易大学陈赟助理教授执笔，北京大学国家发展研究院李星宇提供研究支持。