年内券商IPO承销及保荐收入超210亿元 A股承销及保荐费率平均为7%

本报记者 周尚伃

今年以来，随着A股IPO募资规模的不断提升，券商承销及保荐收入也“水涨船高”。

Wind数据显示，截至9月26日，年内券商共服务企业完成A股IPO（按发行日期统计）募资总额为4309.67亿元。其中，券商获得IPO承销及保荐收入213.46亿元，同比增长16%。

从单个公司收入来看，中信证券、中信建投、海通证券、中金公司、华泰证券、国泰君安等6家券商承销及保荐收入均超10亿元（收入按照承销商实际配额统计，如果没有公布实际配额，则按照联席保荐机构数量做算术平均分配），民生证券、国金证券、申万宏源证券、国信证券、招商证券等5家券商承销及保荐收入均超5亿元。

随着业务集中度不断提升，头部券商优势更加凸显。上述11家券商合计承销及保荐收入为155.31亿元，包揽了该业务73%的收入。

“上半年，得益于多个大型上市项目的支持，上交所和深交所的总融资额占全球近一半。”普华永道中国北部审计主管合伙人王崧表示，鼓励红筹回归及注册制改革的深入将持续利好A股市场，在科创板和创业板上市主力板块的推动下，下半年新股发行有望提速，预计2022全年A股市场IPO企业数量将达330家至380家，全年融资额有望再创新高，达到5600亿元至6350亿元。

近日，国务院办公厅印发《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》（以下简称《意见》），其中，着力规范金融服务收费引发市场关注。《意见》提出，“鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用”。

“不同于行政类收费，投行实行收费差异化定价，不能一概而论。资本市场为非标准定价模式，价格由风险收益水平决定，企业融资成本各不相同，投行项目运营难度各不相同，承销保荐收费各不相同。”中信证券非银金融团队表示，通常“企业治理规范、信用资质好、销售难度低、融资规模大”的项目融资费率更低。投行业务虽是收费类服务，但仍然具备很强的风险特征，不应被定义为制度性收费。

2022年以来，A股承销费率已经与国际接轨。以基数较大的沪、深交易所为例，Wind数据显示，今年以来IPO承销及保荐费率最高为15.58%，最低仅为0.28%，平均值为7%；约40%项目的承销及保荐费率低于平均值，其中有3个项目的承销及保荐费率低于1%。

需要注意的是，在IPO承销及保荐业务规模和收入显著提高的同时，监管部门反复强调中介机构应归位尽责，当好资本市场“看门人”。今年5月份，证监会在系统内印发了《证券公司投资银行类业务内部控制现场检查工作指引》，明确五种应当开展检查的情形，包括投行项目撤否率高、投行执业质量评价低、负面舆情数量多或影响大、承销公司债券或管理资产证券化项目违约率高、因投行业务违法违规被采取重大监管措施或行政处罚。

从IPO申报项目撤否率情况来看，今年以来，共有6家券商撤否率在50%以上，其中3家券商撤否率均为100%。在投行业务上具有明显优势的头部券商，在项目数量较多的同时也能够保持低撤否率，其中，中信建投、中信证券的撤否率均在5%以内。

东兴证券非银金融行业首席分析师刘嘉玮表示，注册制下新股的定价权更多地交给市场和中介机构，这对当前主承销商的发行定价、承销能力提出了更高的要求。头部券商在询价、定价能力、客户资源等方面均具备更大优势，新项目向行业头部集中趋势明显，行业龙头的知名度和社会影响力持续提升。